《巴倫》看中國(guó)：新型冠狀病毒肆虐，將如何沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)？

　　文 |《巴倫》中國(guó)撰稿人李成章

　　編輯 | 康娟

　　上周(1月20日至26日)，新型冠狀病毒的蔓延導(dǎo)致市場(chǎng)陷入擔(dān)憂，全球股市應(yīng)聲下跌。投資者擔(dān)心民眾旅游計(jì)劃被打亂，公共娛樂(lè)和戶外休閑活動(dòng)減少。這些都可能對(duì)本已放緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成潛在拖累。然而，有分析人士認(rèn)為此次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊沒(méi)有非典時(shí)期嚴(yán)重。

　　馬修斯中國(guó)基金則認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力仍在，盡管存在貿(mào)易沖突，但目前出現(xiàn)的對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭受重大損害的擔(dān)憂被夸大了。

　　新型冠狀病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊有多大？

　　1月24日，《冠狀病毒如何沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)》這篇文章報(bào)道稱，盡管海外股市只有小幅上下波動(dòng)，但中國(guó)內(nèi)地股市本周結(jié)束時(shí)卻明顯不樂(lè)觀�；鶞�(zhǔn)的上證綜合指數(shù)(Shanghai Composite Index)迎來(lái)了30年歷史上最糟糕的春節(jié)前夕，在7天休市開(kāi)始前，該指數(shù)周四(1月23日)下跌了近3%。

　　中國(guó)電影(600977,股吧)業(yè)似乎是受沖擊最大的行業(yè)之一。春節(jié)占據(jù)了每年票房收入的很大一部分。2019年，中國(guó)電影總票房約達(dá)100億美元。一位業(yè)內(nèi)人士告訴美國(guó)娛樂(lè)網(wǎng)站Deadline，這種疾病今年可能會(huì)給整個(gè)行業(yè)造成10億美元的損失。

　　專家表示，但由于中國(guó)人口眾多，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停止即只有短短一周的時(shí)間，也足以顯著削弱中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)，更何況這種流行病可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)(Economist Intelligence Unit)的一項(xiàng)研究，如果疫情繼續(xù)蔓延，“對(duì)中國(guó)乃至其它潛在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響將是巨大的”。該研究機(jī)構(gòu)稱，中國(guó)2020年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率可能會(huì)下降多達(dá)一個(gè)百分點(diǎn)。

　　其他分析師則更為悲觀。聯(lián)博資產(chǎn)管理公司(Alliance Bernstein)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫驥(Mo Ji)表示: “如果疫情在三個(gè)月內(nèi)得到控制，當(dāng)前疫情可能會(huì)導(dǎo)致實(shí)際GDP下降0.8%，如果疫情持續(xù)九個(gè)月，則會(huì)導(dǎo)致GDP下降1.9%。最有可能的是，疫情的持續(xù)時(shí)間介于兩者之間。至少在未來(lái)三到四個(gè)月內(nèi)，中國(guó)不僅要與疾病的蔓延作斗爭(zhēng)，還要與病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的損害作斗爭(zhēng)。”由于中國(guó)正在經(jīng)歷顯著的經(jīng)濟(jì)降溫，投資者正在觀望。投資者想看看一旦這種疾病得到更好地了解和控制，各個(gè)行業(yè)將推出什么刺激措施。

　　1月21日，《冠狀病毒打亂旅游計(jì)劃，旅游和博彩類股下跌》這篇文章中寫道，由于病毒感染者持續(xù)增加，許多旅客因擔(dān)心在擁擠的火車和飛機(jī)上不必要的暴露而取消了他們的計(jì)劃，中國(guó)衛(wèi)生部門也敦促人們?cè)诠?jié)假日期間避開(kāi)擁擠的公共場(chǎng)所。這對(duì)旅游業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息，不僅對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)，對(duì)海外目的地也是如此。這個(gè)為期一周的假期通常用來(lái)探親訪友，但近年來(lái)，越來(lái)越多的中國(guó)人選擇旅行，這要?dú)w功于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和消費(fèi)者可支配收入的增加。

　　文章引用中國(guó)文化和旅游部的數(shù)據(jù)稱，2019年春節(jié)假期期間，中國(guó)人在國(guó)內(nèi)出行了約4.15億次，同比增長(zhǎng)7.6%。在為期一周的假期中，國(guó)內(nèi)旅游收入增長(zhǎng)了8.2%，達(dá)到5139億元（764億美元）。另?yè)?jù)中國(guó)國(guó)家移民管理局估計(jì)，2019年春節(jié)期間出境旅游增加了12.5%，達(dá)到631萬(wàn)人次。然而，冠狀病毒的傳播可能會(huì)拖累今年的數(shù)據(jù)，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象的情況下。

　　1月21日，《冠狀病毒對(duì)中國(guó)公司股意味著什么？》這篇文章指出，這種病毒使人們回想起2003年SARS爆發(fā)時(shí)的情景，當(dāng)時(shí)的疫情令亞洲市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)體感到恐慌。但分析人士表示，這種影響可能沒(méi)有非典(SARS)那么嚴(yán)重。

　　原因是武漢肺炎的致死率和毒性似乎都低于非典。但更值得注意的是，中國(guó)政府此次的反應(yīng)速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于非典時(shí)期，當(dāng)時(shí)疫情確診四個(gè)多月后才通知世界衛(wèi)生組織(World Health Organization)，而且隔離檢疫信息只提供給了疫情發(fā)源地的省份。

　　TS倫巴德全球宏觀研究(TS Lombard)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅里·格林(Rory Green)在接受《巴倫》郵件采訪時(shí)表示，該病毒對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊“幾乎肯定”將小于非典。而股市的下跌，代表了市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)。

　　馬吉特菲爾德資產(chǎn)管理公司(Marketfield Asset Management)的分析師邁克爾?紹烏爾(Michael Shaoul)預(yù)計(jì)，即使疫情升級(jí)到非典那樣的程度，市場(chǎng)受到的沖擊也會(huì)是短暫的。貨幣和財(cái)政政策以及經(jīng)濟(jì)因素將推動(dòng)市場(chǎng)。在這方面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正開(kāi)始生效，第一階段的貿(mào)易協(xié)議為中國(guó)經(jīng)濟(jì)驅(qū)散了陰云，出口市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在改善。

　　“雖然冠狀病毒的爆發(fā)仍處于初期階段，但有理由相信，與非典相比，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)有所減弱�！�1月23日，《巴倫》在《冠狀病毒擔(dān)憂加劇，5只股票暴漲》這篇文章補(bǔ)充道，這不僅是因?yàn)橹袊?guó)官員對(duì)疫情的反應(yīng)更為迅速，還因?yàn)榧词乖诼眯惺芟薜那闆r下，科技的進(jìn)步也能促進(jìn)商業(yè)活動(dòng)。摩根大通(J.P. Morgan)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌周三(1月22日)在一份報(bào)告中表示，可以肯定的是，經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)季度會(huì)出現(xiàn)“明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)”，但也可能會(huì)出現(xiàn)傳導(dǎo)方面的差異。

　　盡管航空公司、機(jī)場(chǎng)和其他公共場(chǎng)所的客流量肯定會(huì)隨著旅行禁令的實(shí)施和人們避免外出而下降，但網(wǎng)絡(luò)線上業(yè)務(wù)可能會(huì)增長(zhǎng)。阿里巴巴集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、唯品會(huì)等電商平臺(tái)，以及中通速遞等快遞公司可能會(huì)從中受益。

　　對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂被夸大？

　　1月21日，《未來(lái)回報(bào)：2020年中國(guó)投資》這篇文章分析道，此前一周（1月13日至19日)，中國(guó)公布了29年來(lái)最慢的經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)率，從2018年的6.6%降至2019年的6.1%。掌管著規(guī)模9.02億美元的馬修斯中國(guó)基金(Matthews China Fund)的聯(lián)席基金經(jīng)理陳婉琪(Winnie Chwang)表示，負(fù)面消息掩蓋了一個(gè)大問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力仍然存在。消費(fèi)的增長(zhǎng)仍然是一股強(qiáng)大的力量，中國(guó)企業(yè)越來(lái)越依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這推動(dòng)了創(chuàng)新，為有選擇的選股者創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

　　目前6.1%的增長(zhǎng)率在更加宏觀的背景下來(lái)看是在中國(guó)的預(yù)期之內(nèi)的�！�10年前GDP增速為9.4%，但2019年6.1%的GDP增速基數(shù)比10年前擴(kuò)大了188%，意味著2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增量擴(kuò)張比10年前的高速增長(zhǎng)要大145%�！瘪R修斯亞洲(Matthews Asia)的投資策略師安迪·羅福萬(wàn)(Andy Rothman)進(jìn)行了研究。

　　盡管存在貿(mào)易沖突，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定。中美貿(mào)易戰(zhàn)本身就會(huì)對(duì)消費(fèi)者情緒有短期影響，但目前出現(xiàn)的對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭受重大損害的擔(dān)憂已被夸大。中國(guó)對(duì)美國(guó)的凈出口只占其GDP的不到1%，與此同時(shí)，中國(guó)政府和商界領(lǐng)袖正在推動(dòng)國(guó)內(nèi)成為不斷擴(kuò)大的中國(guó)制造商品的消費(fèi)市場(chǎng)。這正在推動(dòng)創(chuàng)新，并可能為未來(lái)幾年的增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

　　雖然美國(guó)已表示有意減少對(duì)中國(guó)制造業(yè)的嚴(yán)重依賴，但這將是困難的。其他國(guó)家沒(méi)有足夠的人口基礎(chǔ)來(lái)支持美國(guó)巨大的制造業(yè)需求。媒體正在把中國(guó)描繪成形勢(shì)的輸家，但這是一種誤解�？偟膩�(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上相當(dāng)穩(wěn)定。

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：巴倫。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。