金融周末重磅信號迭出 引導(dǎo)資金進(jìn)一步流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　[ 2019年以來，貨幣政策、財政政策雙管齊下支持民營和小微企業(yè)，加大金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度。 ]

　　[ 值得注意的是，央行此次會議強(qiáng)調(diào)，推動發(fā)揮多部門合力，用好定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估和征信管理等政策工具，切實(shí)推動改進(jìn)小微企業(yè)融資。 ]

　　[ 多位業(yè)內(nèi)專家分析看來，此前的全面降準(zhǔn)有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴，下階段還有降準(zhǔn)空間。 ]

　　[ 1月1日，央行宣布，于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。 ]

　　2020年的首個周末，金融連出重磅信號。

　　今年的貨幣政策方向如何？金融改革怎么走？被看做全年監(jiān)管風(fēng)向標(biāo)的2020年中國人民銀行工作會議1月2日至3日在北京召開，今年的重點(diǎn)工作部署圍繞七個主要任務(wù)展開，其中，“保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”居全年重點(diǎn)工作之首。

　　1月4日晚間，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）圈定了未來五年銀行業(yè)、保險業(yè)發(fā)展目標(biāo)，明確提出，要“大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”。這意味著，監(jiān)管層明確長線資金入市，資本市場再迎利好。

　　中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明對第一財經(jīng)表示，金融高層周末重磅信號連出，體現(xiàn)了監(jiān)管層完成金融供給側(cè)改革、加強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些具體政策部署。從貨幣政策來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出了總體保持穩(wěn)健的態(tài)勢，2020年即靈活適度，跟央行的工作會議一致。從商業(yè)銀行來看，銀行推動高質(zhì)量發(fā)展，前一段時間出臺理財新規(guī)、貸款市場報價利率（LPR）改革，都是進(jìn)一步提高商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量，推動高質(zhì)量發(fā)展并更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些具體政策。

　　監(jiān)管層再提長期資金入市

　　1月4日晚間，銀保監(jiān)會發(fā)布《意見》，圈定未來五年銀行業(yè)、保險業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

　　其中，大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金；鼓勵各類合格投資機(jī)構(gòu)參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股，被認(rèn)為是對A股市場的極大利好。

　　《意見》共30條，根據(jù)第一財經(jīng)記者梳理，重點(diǎn)主要包括促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金、防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場、實(shí)現(xiàn)更高水平的對外開放、精準(zhǔn)有效防范化解各類風(fēng)險等內(nèi)容。值得注意的是，“促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”這一提法，被投資者看作是對A股的一大重要利好。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2019年11月末，人民幣存款余額192.28萬億元。其中，2019年11月份人民幣存款增加1.31萬億元，同比多增3571億元。其中，住戶存款增加2466億元，非金融企業(yè)存款增加8656億元，財政性存款減少2451億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加6979億元。

　　中國民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)表示，將儲蓄資金轉(zhuǎn)移到資本市場，有助于金融結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也是未來支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一個客觀要求。

　　溫彬表示，要推進(jìn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，也需要進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。從銀行端來看，建立多層次廣覆蓋的體系，大中小銀行實(shí)現(xiàn)差異化定位服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；對于資本市場而言，發(fā)展資本市場很重要的是長期的資本市場融資結(jié)構(gòu)�！案哔|(zhì)量發(fā)展需要企業(yè)的創(chuàng)新，而創(chuàng)新靠傳統(tǒng)銀行的間接融資很難發(fā)揮有效作用。”

　　《意見》指出，發(fā)揮銀行保險機(jī)構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用。銀行保險機(jī)構(gòu)要健全與直接融資發(fā)展相適應(yīng)的服務(wù)體系，運(yùn)用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財、保險、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。鼓勵各類合格投資機(jī)構(gòu)參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股。

　　從銀行業(yè)來看，2019年已有10家理財子公司開業(yè)運(yùn)營。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著理財子公司權(quán)益投研能力提升，權(quán)益資產(chǎn)配置份額將提高，對權(quán)益市場構(gòu)成一定利好。

　　從保險業(yè)來看，銀保監(jiān)會副主席梁濤在2019中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會會議上表示，要多措并舉增加資本市場長期穩(wěn)定資金來源，包括大力加強(qiáng)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)、拓寬保險資產(chǎn)管理公司投資范圍、允許符合條件的銀行理財資金投資股票等。

　　第一財經(jīng)注意到，2019年年初至今，監(jiān)管層多次表態(tài)支持長期資金進(jìn)入資本市場，呼吁企業(yè)年金、保險等長期資金入市�！般y保監(jiān)、證監(jiān)會推動提升中長期資金入市比例，進(jìn)一步提高機(jī)構(gòu)投資者的占比，有利于提升市場運(yùn)行的穩(wěn)健性，并降低A股大幅波動的可能。”一位公募基金人士分析。

　　進(jìn)一步降準(zhǔn)還有空間

　　與2019年相比，央行2020年工作部署有一些新表述、新提法。

　　在貨幣政策方面，央行表示，2020年，要保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。與2019年央行工作會議內(nèi)容相比，貨幣政策的表述由“松緊適度”轉(zhuǎn)變?yōu)椤办`活適度”。

　　實(shí)際上，“靈活適度”這一表述，與上月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對于貨幣政策的表述一致。

　　央行會議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。繼續(xù)深化利率市場化改革，完善貸款市場報價利率傳導(dǎo)機(jī)制。繼續(xù)推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補(bǔ)充資本。堅(jiān)持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　交通銀行(601328,股吧)金融研究中心高級研究員陳冀表示，貨幣政策“靈活適度”較此前的“松緊適度”明顯多了一層“靈活”的內(nèi)涵。這一提法的轉(zhuǎn)換，明確表達(dá)了在注重流動性適度調(diào)控確保金融指標(biāo)運(yùn)行在合理區(qū)間的同時，更加注重結(jié)構(gòu)性精準(zhǔn)調(diào)控和調(diào)控工具的組合使用。

　　1月1日，央行宣布，于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在我國基礎(chǔ)貨幣投放模式已發(fā)生根本性變化的背景下——外匯占款保持基本穩(wěn)定，降準(zhǔn)、MLF操作等成為貨幣投放的主要渠道，當(dāng)前的持續(xù)降準(zhǔn)難以帶來M2、信貸及社融增速的大幅上行，不會引發(fā)“大水漫灌”效應(yīng)。

　　溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)表示，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)，比如通過定向降準(zhǔn)，繼續(xù)操作TMLF（定向中期借貸便利）等，引導(dǎo)資金進(jìn)一步流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是民營和小微企業(yè)領(lǐng)域，解決融資難融資貴問題，是今年貨幣政策的著力點(diǎn)。

　　2019年以來，貨幣政策、財政政策雙管齊下支持民營和小微企業(yè)，加大金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度。

　　值得注意的是，央行此次會議強(qiáng)調(diào)，推動發(fā)揮多部門合力，用好定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估和征信管理等政策工具，切實(shí)推動改進(jìn)小微企業(yè)融資。

　　多位業(yè)內(nèi)專家分析看來，此前的全面降準(zhǔn)有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴，下階段還有降準(zhǔn)空間。

　　王青表示，綜合考慮2020年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計今年央行還有可能再實(shí)施1~2次、共計1~1.5個百分點(diǎn)的降準(zhǔn)操作；而在此期間，為加大對小微企業(yè)的支持力度，央行還有可能實(shí)施2次左右的定向降準(zhǔn)。其次，為體現(xiàn)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，2020年央行除了將繼續(xù)動用降準(zhǔn)這一數(shù)量型工具外，還有可能延續(xù)2019年11月5日開始的MLF利率小幅下調(diào)過程，“量價并進(jìn)”將是今年貨幣政策實(shí)施的一個重要特征。

　　此外，在數(shù)字貨幣方面，央行工作會議表示，要繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)法定數(shù)字貨幣研發(fā)；同時，建立健全金融科技監(jiān)管基本規(guī)則體系，做好金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)工作。

　�。ǖ谝回斀�(jīng)記者郭璐慶對本文亦有貢獻(xiàn)）