剛剛，全面降準！央行打響2020第一槍：釋放8000億巨資，震撼A股樓市！10大要點最全解讀

　　沒有一絲絲的防備，2020年元旦第一天，央行就放了一個大招——全面降準，釋放長期資金約8000多億元！

　　之前分析師們都分析，央行會在一月份就降準，但都沒想到，元旦央行就加班降準0.5個百分點，妥妥的新年大禮包！

　　2020年第一個利好！

　　央行降準！

　　2020年1月1日下午，央行官網(wǎng)顯示，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率。

　　央行稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　其實，1月降準也在預(yù)期之內(nèi)。

　　據(jù)新華社成都12月23日電，12月23日，在出席中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會議期間，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強在四川省委書記彭清華、省長尹力陪同下在成都考察。李克強表示，國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

　　近期，不少券商機構(gòu)先后發(fā)布研報稱，當前市場流動性缺口問題突出，明年一月份的流動性缺口較大，需要央行降準進行對沖。目前，降準的理由主要有幾個方面：從季節(jié)性上來看，春節(jié)前現(xiàn)金流出規(guī)模較大；2020年地方專項債發(fā)行在即，也需要進行流動性對沖；1月份是繳稅的傳統(tǒng)高峰期；1月份公開市場到期量較大；通過降準推動LPR的繼續(xù)下調(diào)。

　　那么為何降準？對我們有何影響？基金君整理了十大解讀。

　　1、此次降準釋放多少資金？

　　此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟。

　　2、降準有何好處？

　　此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現(xiàn)貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　3、此次降準是否有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴問題？

　　此次降準增加了金融機構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。在此次全面降準中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當?shù)�、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實力。

　　同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

　　4、降準是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？

　　此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　5、什么是存款準備金率？

　　存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，由金融機構(gòu)繳存于其開立在央行的賬戶。存款準備金包括法定存款準備金和超額存款準備金。

　　我國法定存款準備金需按照央行規(guī)定的比例繳存，這個比例就是存款準備金率。

6、降準意味著什么？

7、為何此時降準？

　　國泰君安認為，1月的流動性缺口或接近2.8萬億。在春節(jié)擾動及專項債發(fā)行下，流動性壓力最大的時間點在1月份�；蛐枰�一次降準(約釋放1萬億流動性）來對沖。從歷史上看，央行不太可能單獨因為春節(jié)擾動而降準，但2020年疊加專項債發(fā)行，資金價格有額外壓力，央行有可能降準來為專項債發(fā)行提供流動性。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)認為，1月份基礎(chǔ)貨幣缺口近萬億，降準對沖概率較高，但需關(guān)注形式。近期市場降準預(yù)期明顯提升。參考去年財政存款變化和取現(xiàn)需求，如果要維持當前的貨幣政策松緊水平，2020年1月份基礎(chǔ)貨幣缺口可能超過1萬億，如果考慮到今年春節(jié)前移和專項債發(fā)行需求，可能缺口更大，預(yù)計央行降準操作進行平滑概率較大且合理。一般來說，每50BP普遍降準將釋放基礎(chǔ)貨幣約0.8萬億，按照當前基礎(chǔ)貨幣派生機制，降準本身或不再代表貨幣寬松態(tài)度，降準形式更值得關(guān)注（普遍降準、結(jié)構(gòu)性降準、還是臨時準備金動用安排（CRA））。

　　國金證券(600109,股吧)認為，元旦前后，央行降準的時間窗口打開，預(yù)計幅度在50bp。降準有兩個維度：第一，春節(jié)前流動性面臨多方面因素擾動，包括現(xiàn)金需求的增加、財政存款的增加以及TMLF到期因素的影；第二，從價格角度看，準備金率的下調(diào)可以降低商業(yè)銀行機會成本，有利于銀行信用的擴張。總體來看，在當前總需求偏弱的背景下，需要相對寬松的貨幣環(huán)境。貨幣邊際寬松的方向是確定的，在房地產(chǎn)約束下，寬松節(jié)奏或幅度將是漸進的，預(yù)計2020年上半年將進一步降準、降息。

　　8、對A股有何影響？

　　2014年以來，央行共進行了11次降準（包括定向降準）。降準之后的30天，股市只有2次下跌，其余均上漲。漲幅最大的一次是2015年2月，上證綜指上漲達16%。

　　2019年1月4日宣布降準后，上證指數(shù)一、三、六個月內(nèi)的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%，表現(xiàn)好于前幾次降準。2019年9月6日降準后，大盤短線沖高后出現(xiàn)回落，隨后3個多月內(nèi)維持震蕩格局。

　　圖片制作來源：騰訊財訊 英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，此次降準是全面的，具有較強的政策針對性。此次降準有助于引導(dǎo)市場利率下行，是一場及時雨，應(yīng)對跨年資金的需求，對穩(wěn)定經(jīng)濟增長有非常重要作用，將有力提振市場信心，對股市也屬于重大利好。此外，該舉措使銀行的資金成本下降，有助于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，尤其對解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題有非常重要的實質(zhì)作用。

　　任澤平老師在微博稱，豬沒擋住降息，也沒擋住降準。2020-1-1央行全面降準。利好經(jīng)濟，利好市場。

　　財富證券伍超明認為，本次降準市場整體已有一定預(yù)期，國內(nèi)股市、債市受此影響或相對有限，但受益于近期資本市場改革舉措頻出，投資者風(fēng)險偏好整體有所提升。

　　安信證券首席策略分析師陳果表示，本次降準基本符合市場預(yù)期，明確在春節(jié)前實施有利于金融系統(tǒng)流動性穩(wěn)定，最終也有利于幫助降低實體企業(yè)的實際利率和綜合融資成本，對資本市場來說，也有利于流動性預(yù)期及經(jīng)濟預(yù)期的改善。

　　9、降準之后，還可能有降息？

　　國金證券分析師認為，2018年6月以來，中國金融條件指數(shù)總體回落，從0.27降至-0.76，當前相當于2016年末水平，雖然較此前明顯回落，但與當前經(jīng)濟環(huán)境對比看，金融條件可能仍相對偏緊，央行有必要進一步降息，以避免實際利率的被動走高。

　　當前我國政策利率實際上由一系列利率體系構(gòu)成，其中7天逆回購利率作為短期政策利率，在引導(dǎo)貨幣市場中已經(jīng)發(fā)揮了重要作用；MLF利率屬于中期政策利率，在引導(dǎo)中長期貸款利率水平中將發(fā)揮重要作用。

　　從內(nèi)部來看，提升資本回報率需要降低實際利率水平；從外部來看，中美貿(mào)易雖短期改善，但不確定仍存，以及全球經(jīng)濟的走弱，疊加多個央行的降息的背景下，我國有必要下調(diào)政策利率；從貨幣政策框架的調(diào)整來看，也需要通過下調(diào)政策利率的方式來收窄利率走廊，以更好的實現(xiàn)利率的調(diào)控；

　　此外，LPR的實質(zhì)下降也需要央行下調(diào)MLF的方式來予以引導(dǎo)。當前對貨幣寬松主要約束并不在于豬肉價格引導(dǎo)下CPI通脹的高企，而在于房地產(chǎn)，2015年以來我國房價在全球漲幅最大，房地產(chǎn)泡沫明顯，這也是當前貨幣政策相對不那么松的主要原因。

　　總體來看，當前貨幣邊際寬松方向是確定的，節(jié)奏或幅度將是漸進的，2020年上半年除進一步降準外，預(yù)計還要降息。

　　10、對樓市有何影響？

　　降準了，銀行有更多資金了，個人房貸額度很寬松了一些，有利于年初地產(chǎn)銷售，

　　降準了之后，個人房貸利率的加成也有望小幅度下降。

　　對于開發(fā)商來說，降準也是利好，開發(fā)商的貸款會更容易一點，利率也有望穩(wěn)中略降。

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