全球大放水真的來了！剛剛，美聯(lián)儲降息25基點(diǎn)，特朗普:"遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠"！如何影響A股？中國跟不跟？一文看懂

　　北京時間9月18日凌晨，又是一個超級夜晚。

　　周四，全世界都忐忑等待美聯(lián)儲9月利率決議，周四凌晨2:00，美聯(lián)儲公布了9月利率決議，宣布降息25個基點(diǎn)！此次為美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息，距離上次降息還不足兩個月。

　　美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率30個基點(diǎn)

　　今日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議決策降息25個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.75%至2.00%，符合市場預(yù)期。此為美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息。而決策層的預(yù)測顯示官員們對于是否需要進(jìn)一步放松政策存在分歧。兩位官員不贊成降息，一位官員主張降息50個基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲將隔夜逆回購利率下調(diào)30個基點(diǎn)至1.7%。美聯(lián)儲將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)30個基點(diǎn)至1.8%。

　　美聯(lián)儲表示，7位官員預(yù)測2019年底利率為1.625%。沒有官員預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在2022年底前會低于1.625%。

　　美聯(lián)儲稱，勞動力市場依然強(qiáng)勁；經(jīng)濟(jì)增長溫和。美聯(lián)儲對2019年GDP增速預(yù)測中值為2.2%；2020年為2%；美聯(lián)儲官員對通貨膨脹的預(yù)測中值與6月份一致。

　　美聯(lián)儲稱就業(yè)增長穩(wěn)固，失業(yè)率依然在低位。居民支出強(qiáng)勁，企業(yè)固定投資和出口走軟。

　　美聯(lián)儲重申將“采取適當(dāng)行動”維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

　　以下是美聯(lián)儲周三在華盛頓發(fā)布的聯(lián)邦公開市場委員會政策聲明全文：

　　自聯(lián)邦公開市場委員會7月份會議以來收到的信息顯示，勞動力市場依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動以溫和的速度增長。近幾個月平均就業(yè)增長穩(wěn)健，失業(yè)率仍然在低位。盡管家庭支出一直以強(qiáng)勁的速度增長，但企業(yè)固定投資和出口出現(xiàn)疲軟。以12個月為基礎(chǔ)的指標(biāo)看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率都低于2%。基于市場的通脹補(bǔ)償指標(biāo)依然在低位；基于調(diào)查的較長期通脹預(yù)期指標(biāo)幾乎沒有變化。

　　為履行其法定職責(zé)，委員會尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。鑒于全球形勢發(fā)展對經(jīng)濟(jì)前景的影響以及低迷的通脹壓力，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下調(diào)至1.75%-2%。這一行動支持了委員會的如下觀點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標(biāo)是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性仍然存在。當(dāng)委員會考慮聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的未來路徑之際，鑒于勞動力市場強(qiáng)勁且通脹率接近其對稱性2%目標(biāo)，委員會將繼續(xù)關(guān)注最新信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)措施來維持經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。

　　在確定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間未來的調(diào)整時機(jī)和幅度時，委員會將評估已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)形勢與其充分就業(yè)目標(biāo)以及對稱性2%通脹目標(biāo)的對比情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動力市場狀況的指標(biāo)，通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融和國際動態(tài)的數(shù)據(jù)。

　　投票贊成聯(lián)邦公開市場委員會本次貨幣政策行動的委員為：主席杰羅姆·鮑威爾、副主席John C. Williams、Michelle W. Bowman、Lael Brainard、Richard H. Clarida、Charles L. Evans和Randal K. Quarles；投票反對這一行動的有James Bullard，他贊成將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍下調(diào)至1.5%-1.75%；以及Esther L. George和Eric S. Rosengren，他們支持將利率維持在2%-2.25%不變。

　　鮑威爾講話全文：經(jīng)濟(jì)若出現(xiàn)下行風(fēng)險會再次降息

　　負(fù)利率不是美聯(lián)儲工具箱中的首選

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，美國經(jīng)濟(jì)增速將保持溫和，經(jīng)濟(jì)增長正面評估，但存在風(fēng)險。

　　“美聯(lián)儲致力于做出最佳的決定，降息為抵御風(fēng)險提供保障，降息可以保證經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，家庭支出是經(jīng)濟(jì)增速的主要驅(qū)動力，自去年以來全球經(jīng)濟(jì)增長前景有所走弱，指標(biāo)顯示投資持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持溫和增長�！滨U威爾說道。

　　然而，鮑威爾指出，很明顯通貨膨脹壓力受抑，仍預(yù)計(jì)通脹水平將升至2%，通脹持續(xù)低于目標(biāo)水平將會打擊預(yù)期。

　　鮑威爾說道：“我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)保持溫和。我們預(yù)計(jì)勞動力市場將保持強(qiáng)勁。仍預(yù)計(jì)通脹將升至2%。很明顯通脹壓力受抑。通脹持續(xù)低于目標(biāo)將打擊預(yù)期。在長期來看預(yù)計(jì)利率區(qū)間將走低。有一些額外的跡象表明海外經(jīng)濟(jì)疲軟。美聯(lián)儲必須考慮任何可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的因素，包括貿(mào)易局勢�！�

　　針對本周出現(xiàn)的回購風(fēng)波，鮑威爾表示本周貨幣市場融資壓力增加，但融資壓力不影響貨幣政策，長期內(nèi)我們將提供充足的儲備供應(yīng)。

　　“本周貨幣市場融資壓力增加�；�線前景預(yù)期保持正面。暫時的隔夜操作是有效的。融資壓力對貨幣政策沒有影響。我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦利率區(qū)間將重回目標(biāo)范圍內(nèi)。將采取必要的行動保證利率在目標(biāo)范圍內(nèi)。美聯(lián)儲將持續(xù)監(jiān)測市場發(fā)展。在長期內(nèi)我們將提供充足的儲備供應(yīng)�！滨U威爾說道。

　　鮑威爾在新聞發(fā)布會上還承諾，如果條件允許，美聯(lián)儲將采取一系列降息舉措，但他認(rèn)為現(xiàn)在沒有必要。

　　“美聯(lián)儲將采取合適的行動來保證經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。對經(jīng)濟(jì)增長前景的正面評估存在風(fēng)險，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險有可能需要更多降息�！滨U威爾說道。

　　“我們將會如往常一樣高度依賴數(shù)據(jù)。在每次會議上將會仔細(xì)研究經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)�！滨U威爾補(bǔ)充道。

　　鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲沒有預(yù)設(shè)路徑，將來的一些路徑很清晰，另一些可能缺乏明晰性。與此同時，他還表示，當(dāng)前是做出判斷是很困難的時期，當(dāng)前是美聯(lián)儲內(nèi)部存在不同意見的時期。

　　盡管存在分歧，但是鮑威爾表示，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）已經(jīng)不斷重申將改變政策來支持經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲愿意根據(jù)風(fēng)險前景的變化來做出不同行動。

　　對于可能的量化寬松，鮑威爾表明將會重新討論何時擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問題，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時間有可能比預(yù)期的更早。

　　“市場對融資情況的反應(yīng)令人驚訝。我們在面對融資壓力下，采取了合適的行動。我們也有工具應(yīng)對融資壓力，會在需要的時候使用。我們將會重新討論何時擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問題。需要的儲備水平是不確定的。存在實(shí)際的不確定性，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時間有可能比預(yù)期的更早�！滨U威爾說道。

　　在新聞發(fā)布會上，鮑威爾再次指出了貿(mào)易不確定性及地緣政治事件不確定性對經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生影響。

　　“美國的貿(mào)易政策使經(jīng)濟(jì)前景承壓。美聯(lián)儲需要觀察波動性，對潛在經(jīng)濟(jì)狀況做出回應(yīng)。美聯(lián)儲寬松的政策立場幫助支持經(jīng)濟(jì)前景。美聯(lián)儲的政策工具仍在努力解決貿(mào)易政策的影響�！滨U威爾說道。

　　“我們在觀察影響美國經(jīng)濟(jì)前景的因素。消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，制造業(yè)表現(xiàn)沒那么強(qiáng)勁。全球經(jīng)濟(jì)走弱和貿(mào)易帶來很明顯的風(fēng)險。美聯(lián)儲還將關(guān)注金融市場狀況以及它們?nèi)绾斡绊懨绹��?jīng)濟(jì)前景。當(dāng)前局勢呼吁溫和調(diào)整利率�！滨U威爾補(bǔ)充道。

　　但是，鮑威爾表示將不會考慮負(fù)利率。

　　鮑威爾說道，“降低利率可能有助于房地產(chǎn)、耐用品以及汽車行業(yè)。即使利率回到零區(qū)間，也不會考慮使用負(fù)利率。如果到了那個地步，我們將使用我們所有的工具�！�

　　鮑威爾還表示美聯(lián)儲一直在關(guān)注收益率曲線和一系列的金融狀況。

　　“我們觀察收益率曲線和一系列的金融狀況。仔細(xì)觀察收益率曲線，以及可能導(dǎo)致曲線倒掛的原因。當(dāng)我們覺得我們做的足夠的時候，美聯(lián)儲就會停止降息�！滨U威爾表示。

　　最后，針對美國總統(tǒng)特朗普的批評，鮑威爾重申美聯(lián)儲的政策決定與政治無關(guān)。

　　鮑威爾說道，“我仍相信美聯(lián)儲的獨(dú)立性是有益于美國民眾的利益。美國重回可持續(xù)的財(cái)政立場是很重要的。”

　　市場劇烈波動

　　美股上演過山車

　　北京時間19日凌晨收盤，美股三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.14%，納指跌0.11%，標(biāo)普500漲0.03%。銀行股普遍上漲、摩根大通、花旗漲近1%。

　　此前，美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)后，股指跌幅一度擴(kuò)大，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上表示，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險，有可能需要更多降息，且擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時間可能比預(yù)期的更早，向市場傳遞出寬松信號，三大股指尾盤快速回升，幾乎抹去全部跌幅。

　　現(xiàn)貨黃金方面，刷新日低至1483.30美元/盎司，較日高大跌逾28美元，隨后回升至1490美元/盎司上方。

　　美聯(lián)儲降息25基點(diǎn)對美股有何影響？

　　美聯(lián)儲看來勢將降息25個基點(diǎn)而非50個基點(diǎn)，對股市來說可能是更好的消息。

　　LPL Financial資深市場分析師Ryan Detrick指出，在過去40年中，當(dāng)寬松周期的前兩次降息幅度僅有25個基點(diǎn)時，標(biāo)普500指數(shù)在其后六個月和12個月均呈現(xiàn)上漲。而當(dāng)其中一次的降息幅度達(dá)到50個基點(diǎn)時，股市的表現(xiàn)就更加不確定。

　　“歷史經(jīng)驗(yàn)告訴多頭應(yīng)該支持本周降息25個基點(diǎn)，因?yàn)?5個基點(diǎn)的降息被視為‘預(yù)防性降息’，而降息50個基點(diǎn)則意味著，美聯(lián)儲認(rèn)為未來會出現(xiàn)大麻煩，”Detrick稱。

　　未來美聯(lián)儲還會降息嗎？

　　整個美聯(lián)儲委員會沒有指明進(jìn)一步降息，各個政策制定者之間的分歧仍然存在。美聯(lián)儲政策制定委員會以7票贊成、3票反對的結(jié)果，通過了本次利率決議。

　　三位美聯(lián)儲地區(qū)主席——堪薩斯城的埃斯特· 喬治（Esther George）、波士頓的埃里克· 羅森格倫（Eric Rosengren）和圣路易斯的詹姆斯· 布拉德（James Bullard）——都投了反對票。喬治和羅森格倫表示，他們傾向于保持基金利率穩(wěn)定，而布拉德則主張降息50個基點(diǎn)。

　　這是自2014年12月以來，政策制定者對美聯(lián)儲決策的最大分歧。

　　美聯(lián)儲公布的點(diǎn)陣圖顯示，只有7名官員預(yù)期年內(nèi)還會降息1次，10名官員預(yù)期年內(nèi)不會再降息甚至?xí)?a href='http://m.myjingjing.com/2011/2011jx3/' target='_blank'>加息。

　　不過交易員們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美聯(lián)儲在今年剩下的兩次政策會議（10月30日和12月11日）中的一次將再次降息。

　　穆迪表示，美聯(lián)儲第四季度再次降息的可能性仍然很高。

　　荷蘭國際銀行：美聯(lián)儲將進(jìn)一步實(shí)施寬松政策，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在12月降息25個基點(diǎn)。

　　北歐聯(lián)合銀行：今天的美聯(lián)儲政策聲明以及美聯(lián)儲主席鮑威爾的新聞發(fā)布會并沒有透露太多信息；美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及風(fēng)險狀況將決定未來可能還會有多少次降息。

　　特朗普又炮轟：沒膽，沒常識，沒遠(yuǎn)見！

　　值得關(guān)注的還有美聯(lián)儲與特朗普之間的微妙關(guān)系。此次美聯(lián)儲的決議是否會使美國總統(tǒng)特朗普失望呢？

　　在美聯(lián)儲宣布降息之后，顯然他并不滿足于這25個基點(diǎn)，覺得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。他稱：“鮑威爾和美聯(lián)儲再一次失敗。沒膽，沒常識，沒遠(yuǎn)見！一個糟糕的溝通者！”

　　特朗普對降息有多狂熱？

　　之前歐洲央行降息“靴子”落地后，特朗普第一時間評論：“歐洲央行行動迅速，降息10個基點(diǎn)以提振歐元……美聯(lián)儲卻在靜坐、靜坐、靜坐，他們（歐洲央行）獲得利息，我們卻在支付利息�！�

　　再更早之前，特朗普連發(fā)兩條推特向美聯(lián)儲喊話，并直言美聯(lián)儲官員是“笨蛋”。在最新推文中，他又提出了讓市場大跌眼鏡的要求，認(rèn)為美國利率應(yīng)該降至零或負(fù)利率，那么美國將可以對債務(wù)進(jìn)行再融資。

　　調(diào)查稱，自特朗普就職以來，美聯(lián)儲已多次加息，這使特朗普集團(tuán)每年損失約600萬美元，用于償還他從德意志銀行（Deutsche Bank）借來的約3.5億美元的可變利率貸款。這些貸款都花在邁阿密郊外的高爾夫球場和華盛頓和芝加哥的酒店上。

　　華盛頓的監(jiān)督組織公民責(zé)任與道德組織（Citizens for Responsibility and Ethics）報(bào)告稱，如果美聯(lián)儲降息，能為特朗普女婿賈里德-庫什納（Jared Kushner）和女兒伊萬卡省下數(shù)十萬美元的利息。根據(jù)他們的財(cái)務(wù)報(bào)表，這對夫婦有五筆可變利率貸款，價值至少1，700萬美元，最高可達(dá)8500萬美元。

　　降息一波三折

　　當(dāng)油價暴漲遇上“美元荒“

　　降還是不降？本來不是一個問題，在一個月前，降息的幾率還一度是100%，一周前也還高達(dá)92%！懸念在于是降息25個點(diǎn)還是50個點(diǎn)。

　　然而就在議息夜到來的前夕，卻忽然變得懸念叢生。最新公布的通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其他動因令市場目前對美聯(lián)儲“按兵不動”的押注驟升至近50%。

　　在議息會議前夕，為什么市場對于降息預(yù)期調(diào)整較大，主要有三點(diǎn)原因。

　　一是因?yàn)樵�油成本的沖擊；

　　上周六，無人機(jī)轟炸了位于Abqaiq的全球最大原油加工設(shè)施，以及沙特第二大油田Khurais。

　　這些襲擊事件導(dǎo)致沙特主要的原油處理設(shè)施燃起大火，并迫使沙特關(guān)停了收影響產(chǎn)能。根據(jù)沙特阿美的官網(wǎng)通報(bào)，受影響的產(chǎn)能為每天570萬桶。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，8月份沙特原油產(chǎn)量為每天980萬桶，570萬桶的原油產(chǎn)出中斷將分別對應(yīng)沙特原油產(chǎn)出及全球原油需求的58%及5.7%。

　　二是聯(lián)儲內(nèi)部意見不統(tǒng)一；

　　鮑威爾9月7日在瑞士就全球經(jīng)濟(jì)和貨幣政策講話時稱，在這一年中，美聯(lián)儲認(rèn)為下調(diào)預(yù)期的利率路徑是合適的。這對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了支撐。這也是為什么盡管一直面臨著這些不利因素，但前景仍然比較積極的原因。

　　紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯9月4日發(fā)表講話時表示目前美國經(jīng)濟(jì)正處于一個健康的狀態(tài)，但并非沒有風(fēng)險和不確定性，需要美聯(lián)儲“保持警惕和靈活性”。

　　鴿派代表明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利8月15號講話表示如果商業(yè)投資繼續(xù)下滑，衰退警告信號繼續(xù)釋放，美聯(lián)儲則應(yīng)該做它能做的事情，盡量令經(jīng)濟(jì)保持運(yùn)行。

　　鷹派意見有波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫，根據(jù)失業(yè)率和通脹走向，稱目前沒有“明確且令人信服的理由”進(jìn)一步降息。

　　三是時隔十年后，紐約聯(lián)儲在本周二與一級交易商們進(jìn)行了531.5億美元規(guī)模的隔夜回購操作，以美國國債、機(jī)構(gòu)債和MBS作為抵押，向市場投放流動性，緩解貨幣市場短期壓力，來維持聯(lián)邦基金利率在2%-2.25%的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。該項(xiàng)操作在金融危機(jī)之前經(jīng)常使用，之后是否會以此類操作來代替降息或者QE的大型操作來釋放流動性也是有可能的。

　　市場對于降息預(yù)期調(diào)整迅速且幅度較大，顯示出市場對于本次議息決策并不明確，CME顯示的降息概率由本周一的81.9%下降至周二的62.3%，再至議息前一天的54.2%。

　　降息潮！全球大放水

　　全球降息大潮愈演愈烈！

　　2019 年以來，全球多個經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開啟了降息周期。2月7日，印度央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào) 25 個基點(diǎn)至 6.25%，自 2017 年 8 月以來首次下調(diào)利率。印度央行的此次降息率先開啟了首輪降息，此后，包括埃及、烏克蘭、新西蘭、澳大利 亞、俄羅斯、韓國等多個國家的央行陸續(xù)開啟了降息周期。

　　而在距離 2018 年底的加息僅時隔半年多一點(diǎn)，美國貨幣政策也出現(xiàn)了 180 度逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲在7 月議息會議上宣布降息 25 個基點(diǎn)，為 2008 年底以來的首次降息。北京時間 8 月 1 日，美聯(lián)儲在華盛頓結(jié)束為期兩天的政策會議并發(fā)布聲明， 將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào) 25 個基點(diǎn)至 2%-2.25%，符合預(yù)期。此外，美聯(lián)儲 FOMC 聲明顯示，降息的決定是由于全球發(fā)展和通脹壓力；并將于8月1日結(jié)束縮表計(jì)劃。

　　在美聯(lián)儲宣布降息后， 全球經(jīng)濟(jì)體降息進(jìn)程有所加快。在美聯(lián)儲降息預(yù)期落地后，同一天，巴西央行宣布降息 50 個基點(diǎn)，成為美聯(lián)儲降息后第 一個跟隨降息的國家。此外，8月7日，泰國、新西蘭和印度三個國家的央行在同一天宣布降息。

　　9月12日晚19:45，歐洲央行宣布將存款利率從-0.4%下調(diào)10個基點(diǎn)至-0.5%融資利率和貸款利率維持目前水平不變。此外，自11月1日起，重啟資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP），每月購買額為200億歐元，這意味著歐洲央行重啟QE。

　　歐洲央行在決議中表示，為了增強(qiáng)政策利率的寬松效應(yīng)，資產(chǎn)購買計(jì)劃將會結(jié)束之后才會考慮加息。

　　另一方面，歐洲央行稱，無論如何，保持有利的流動性條件和足夠程度的貨幣寬松是必要的。

　　實(shí)際上，市場對美聯(lián)儲再次擴(kuò)表的預(yù)期越來越強(qiáng)，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了“新一輪QE將至”的聲音。紐約聯(lián)儲本月初公布的報(bào)告顯示，華爾街交易員普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲最早可能在2019年、最遲2025年開始購買美國國債，具體將取決于銀行儲備和包括貨幣在內(nèi)的美聯(lián)儲其它債務(wù)的增長。

　　中國跟不跟？

　　在9月17日，也就是周二，央行開展2000億元MLF操作對沖2650億元MLF到期，操作利率保持3.3%不變。今年一季度央行降準(zhǔn)完全置換MLF到期后仍有8000億凈投放，而本次“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”釋放資金僅為9000億。本次降準(zhǔn)沒有“降準(zhǔn)置換MLF”的提法。MLF縮量不降價的舉動可能刺激到了市場脆弱的神經(jīng)。

　　9月17日當(dāng)天，股市大盤全天單邊走低，上證指數(shù)全天收跌1.74%，債市表現(xiàn)也不容樂觀，國債期貨全線收跌，國債、國開現(xiàn)券均走弱。

　　如何理解央行“普遍降準(zhǔn)”、不續(xù)做本月第一次到期MLF、“縮量不減價”續(xù)做本月第二次到期MLF等一系列超出市場預(yù)期的行為？

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，總結(jié)高層和央行對于貨幣政策言論的表述可以發(fā)現(xiàn)，央行貨幣政策一定程度上面臨著逆周期調(diào)控政策加碼和維持貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)的兩難，從這個角度不難理解央行為何會做出一系列繞開市場預(yù)期的政策操作。

　　中信證券(600030,股吧)分析師明明分析，9月17日央行MLF操作并不意味著降息預(yù)期落空，央行可能在美聯(lián)儲降息之后通過調(diào)整OMO利率實(shí)現(xiàn)降息。

　　明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行+金融供給側(cè)改革的背景下，降息可能會遲到，但不會缺席。

　　在美聯(lián)儲降息落地之前中國央行不太可能提前降息，關(guān)注時點(diǎn)仍然要等到9月19日美聯(lián)儲議息會議之后。除此之外，由MLF到LPR的利率傳導(dǎo)機(jī)制也有待理順，當(dāng)前MLF降息的時機(jī)并不成熟，因此MLF降息并不急于一時�？紤]到近期無MLF到期，降息預(yù)期是否落空了呢？我們認(rèn)為MLF并非降息的唯一手段，如果美聯(lián)儲降息，央行仍然有可能通過調(diào)降OMO利率的方式跟隨。因此，本周四和本周五的公開市場操作可能成為降息的重要時間窗口，不排除降低OMO利率的可能。

　　美聯(lián)儲或引發(fā)全球“降息潮”？

　　19日可以說是“超級星期四”，除美聯(lián)儲外，日本、瑞士、挪威、英國等多國央行也會公布利率決議。

　　路透社援引消息人士稱，由于目前市場平靜，日本央行傾向于按兵不動，除非歐洲央行和美聯(lián)儲采取比預(yù)期更為大膽的貨幣寬松舉措，加劇市場動蕩。消息人士表示，如果目標(biāo)是通過降低借貸成本來提振經(jīng)濟(jì)增長，將短期利率目標(biāo)在負(fù)值區(qū)間進(jìn)一步調(diào)降是最有可能的選擇。

　　不過，在基金君發(fā)稿之前，巴西已經(jīng)跟隨美國一起降息了，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個基點(diǎn)。

　　瑞士當(dāng)前利率為-0.75%，瑞士央行總裁喬丹9月5日對路透社稱，瑞士央行目前需要維持負(fù)利率。他同時補(bǔ)充，負(fù)利率對于目前瑞士實(shí)施貨幣政策至關(guān)重要，雖無法預(yù)測負(fù)利率需要維持多長時間，但他假定利率將在未來某個階段正�；�。

　　而挪威央行或成為仍堅(jiān)持加息的央行。雖然該央行在6月表示其目標(biāo)是繼續(xù)加息，但8月也曾警告稱，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，前景變得更加不確定。經(jīng)紀(jì)商N(yùn)ordea Markets預(yù)測，挪威央行或在今年晚些時候和2020年兩次提高主要政策利率。兩次加息后，政策利率將從目前的1.25%上調(diào)至1.75%。

　　全球降息對A股有啥影響？

　　國信證券(002736,股吧)認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入降息周期、利率下行的背景下，A 股市場主要有三條邏輯主線：

　　一是盈利能夠保持穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，這些公司可以充分受益于利率下行，利率系統(tǒng)性下行意味著盈利穩(wěn)定型企業(yè)估 值有系統(tǒng)性上升的機(jī)會

　　二是高成長類公司，一般情況下，高成長類公司也是高估值，在其他條件不變的情況下，利率下行對于高成長高估 值公司的利好要大于低成長低估值公司

　　三是關(guān)注高股息品種的投資機(jī)會，利率中樞下移情況下，高股息品種的吸引力將持續(xù)提升。簡單的邏輯就是，如果原先市場能夠接受的均衡股息率是 5%，利率大幅下行市場市場的均衡股息率下降至4%，意味著股價可以有 25%的上漲空間。

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