5月下挫，牛市不再！

　　今日A股5月收官，滬深兩市繼續(xù)弱勢震蕩。截至收盤，上證指數(shù)小幅下跌0.24%，深證成指下跌0.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%。兩市成交額4375億元，繼續(xù)縮量；北上資金再度凈流出5.49億元。

　　牛市不再。5月份開局，貿(mào)易戰(zhàn)形勢突變，A股首日就暴跌5.58%，而后持續(xù)震蕩。截至今日收官，5月份上證指數(shù)跌5.84%，深證成指跌7.77%，創(chuàng)業(yè)板指跌8.63%。

　　5月份，跌幅最大的*ST北訊，股價暴跌64.08%；另外還有4只ST股跌幅超60%；同時也有3只題材股股價翻倍，稀土龍頭金力永磁暴漲183%，豐樂種業(yè)、康強電子股價漲幅也超100%。

　　A股并不孤單。5月份港股跌幅更大，恒生指數(shù)今日跌破27000點，下跌0.79%，收報26901.09點，5月以來下挫9.42%；亞太市場日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜合指數(shù)等也大幅下挫，分別下跌7.45%、7.34%。美股道瓊斯指數(shù)5月來也大跌5.35%。

　　備受市場關(guān)注的兩路資金。北上資金凈流出537億元，創(chuàng)歷史最大月度凈流出紀(jì)錄。18個交易日中，僅有2天凈流入。而ETF則逆勢進(jìn)場，大舉凈買入140億元。

　　28個板塊幾乎全軍覆沒

　　只有有色金屬行業(yè)逆勢小漲。

　　28個申萬一級行業(yè)27個下跌，唯一上漲的有色金屬行業(yè)，僅上漲2.26%；有色行業(yè)的逆勢上證，得益于近期稀土板塊的炒作。汽車行業(yè)跌幅最大，下挫10.48%；非銀金融、化工、傳媒三大行業(yè)跌幅也超9%。

　　個股中位數(shù)跌5.88%：

　　5只股票跌幅超60%

　　個股跌多漲少，中位數(shù)（最中間的個股）為下跌5.88%。

　　剔除5月以來上市個股，3609只個股中，上漲的僅有805只，平盤的30只，下跌的2804只。

　　其中3只股票翻倍，稀土龍頭金力永磁漲幅居首，暴漲183%；種業(yè)龍頭豐樂種業(yè)，暴漲135%；芯片龍頭股康強電子，暴漲103%；英洛華、敦煌種業(yè)(600354)、力源信息(300184)等漲幅也較大。

　　5月份ST股狂掀跌停潮，成為暴跌重災(zāi)區(qū)，跌幅前20的股票有19只為ST股。5只ST股跌幅更是超過60%，分別為*ST北訊、*ST歐浦、*ST飛馬、*ST赫美、*ST新海。

　　超10只垃圾股退市暫停上市

　　垃圾股集體“上路”。

　　5月17日，上交所和深交所決定，依法依規(guī)分別對*ST海潤和*ST上普、*ST華澤、*ST眾和四家公司的股票實施終止上市。其中，*ST上普屬于主動終止上市，不再進(jìn)入退市整理期交易。據(jù)統(tǒng)計，四家公司股東戶數(shù)超40萬。

　　5月27日，退市海潤、華澤退、眾和退三只股票進(jìn)入退市整理期，將于整理期30個交易日后被摘牌。退市整理期以來，3只股票已經(jīng)連續(xù)5個一字跌停。而華澤退加上退市整理期之前跌停，已經(jīng)連續(xù)31個交易日一字跌停。

　　5月10日，深交所表示，決定暫停7家公司股票上市。5月13日起暫停樂視網(wǎng)、*ST凱迪、*ST皇臺、金亞科技、千山藥機；5月15日起暫停*ST德奧、*ST龍力共7家公司股票上市。

　　5月份，還有上交所還依法依規(guī)決定對*ST保千（600074）股票實施暫停上市，暫停上市起始日期為5月24日。

　　垃圾股集體退市、暫停上市，以及康美藥業(yè)(600518)、康得新(002450)這類曾經(jīng)大白馬股炸雷，令ST股雪上加霜，狂掀跌停潮。

　　雙康炸雷：44萬股東欲哭無淚

　　曾經(jīng)的大白馬股頻頻炸雷。

　　康美藥業(yè)和康得新都曾是千億級別的白馬股，如今都曝出驚人的財務(wù)問題�？得浪帢I(yè)賬上300億貨幣資金是“假的”，康得新存在銀行的122億元資金“不翼而飛”，震驚市場。兩家公司股票股價因而也持續(xù)暴跌。

　　*ST康得最新股東戶數(shù)為15.55萬戶，ST康美最新股東戶數(shù)為28.38萬戶。兩家公司股東戶數(shù)合計高達(dá)43.93萬戶。

　　北上資金拋售537億創(chuàng)歷史紀(jì)錄

　　5月份，北上資金一反今年來持續(xù)凈流入態(tài)勢。

　　5月A股收官，本月北上資金凈流出536.72億元，創(chuàng)歷史最大月度凈流出紀(jì)錄。18個交易日中，僅有2天凈流入。其中5月14日一天就凈流出逾百億元。

　　市場人士分析，北上資金5月以來持續(xù)凈流出，可能與貿(mào)易戰(zhàn)以及海外市場動蕩有關(guān)。

　　ETF大資金逆勢狂買140億元

　　外資撤退，內(nèi)資加碼。

　　雖然外資持續(xù)凈流出，但有著大資金A股市場風(fēng)向標(biāo)意義的ETF（交易型開放式指數(shù)基金），5月份合計凈申購資金量有約為140億。

　　其中，南方中證500ETF凈申購34.75億元，易方達(dá)滬深300ETF、嘉實滬深300(160706)ETF的凈申購量都超過24億元。

　　券商：6月靜待時機考慮消費

　　對于即將到來的6月份，多家券商已經(jīng)給出投資策略參考。長江證券(000783)策略表示，6月份，迷霧中，靜待時機；國金證券(600109)表示6月“磨底”之路，消費將再次成抱團籌碼；光大證券(601788)表示，和則短多，戰(zhàn)則長多。

　　長江證券策略表示，6月市場或仍將保持弱勢震蕩，指數(shù)趨弱。貿(mào)易環(huán)境擾動已非核心矛盾，后續(xù)市場將逐步消化經(jīng)濟的不確定性。

　　從一季報的營收和盈利能力看，整體需求依然孱弱，預(yù)期一季度盈利見底仍言之尚早。另外，近期匯率波動等影響外資凈流入，包商銀行事件或影響短期市場風(fēng)險偏好。

　　估值方面，由于傳統(tǒng)行業(yè)及金融業(yè)估值處低位，因此指數(shù)估值處均值附近，指數(shù)雖弱勢，但下行空間也相對有限。淡化指數(shù)重結(jié)構(gòu)。

　　國金證券表示，預(yù)計6月A股風(fēng)險偏好延續(xù)5月相對低迷態(tài)勢，A股指數(shù)處于反復(fù)“磨底”階段，市場防御情緒依舊。對于下一階段何時參與A股市場反彈？“A股整體估值足夠便宜”是參與下一輪反彈的最主要考慮的因素，從時間窗口來看，我們偏向于6月底或7月初。

　　6月行業(yè)（個股）配置上，仍維持對“消費”板塊的配置，對弱周期且有政策紅利的“新能源（光伏）”板塊亦給予推薦評級。

　　光大證券表示，和則短多，戰(zhàn)則長多，開始考慮增配可選消費。

　　大勢上，從估值所隱含的增長預(yù)期的測算來看，上證綜指2900點對應(yīng)的估值隱含名義增長為8.5%，實際增長預(yù)期約為6-6.5%，已經(jīng)處于沒有高估、也沒有明顯低估的均衡水平。

　　對于6月份的大勢而言，最重要的是在6月17日-28日的階段性關(guān)鍵時期大博弈是否會進(jìn)一步升級。如果6月中下旬中美大博弈走向5000億美元關(guān)稅稅率全部增加至25%情形，則在趨勢交易者的作用下，市場短期可能還會有“最后一跌”。但大博弈升級給順差國造成的通縮壓力會降低結(jié)構(gòu)性通脹對“政策松”的制約，反而會進(jìn)一步強化“數(shù)據(jù)弱、政策松”的邏輯，這意味著即便事態(tài)升級導(dǎo)致市場再次超調(diào)，在大博弈催化政策再調(diào)整的邏輯下，這不過是一次難得“撿便宜貨”的機會。如果6月中下旬，大博弈走向緩和，短期在風(fēng)險偏好提振的帶動下，市場有望出現(xiàn)一定幅度的上漲，但同時意味著結(jié)構(gòu)性通脹對“政策松”的制約邏輯將會進(jìn)一步強化，對后續(xù)市場表現(xiàn)不利。

　　因此，建議投資者沿著“政策松”的邏輯去配置有政策利好的結(jié)構(gòu)性機會。

　　1、周期：周期九宮格顯示，經(jīng)濟周期仍在平穩(wěn)趨弱，整體維持低配建議，結(jié)構(gòu)上建議主要關(guān)注具有長期邏輯的低估值制造業(yè)，周期上游的焦炭、黃金、稀土具備一定的博弈性機會。

　　2、消費：保持必需消費品倉位，考慮增配可選消費。伴隨著美股和人民幣匯率波動性增加，外資流入放慢，食品飲料等白馬股估值較高，建議更多的考慮養(yǎng)殖、藥店等高景氣必需消費板塊，可選方面建議考慮逐步建倉前期回落較大的汽車板塊。

　　3、成長：標(biāo)配成長，超配自主可控。大博弈由簡單的貿(mào)易摩擦不斷向技術(shù)封鎖升級，對TMT短期形成風(fēng)險偏好壓制，但芯片、計算機軟件等自主可控板塊有望受益于政府投入增加和科創(chuàng)板推進(jìn)。

　　4、金融地產(chǎn)：重點關(guān)注大銀行和地產(chǎn)龍頭。我們對包商銀行被接管持有積極看法，一是因為這表明了監(jiān)管部門有意提前化解金融風(fēng)險，降低了類似海南發(fā)展銀行這樣的惡性擠兌事件發(fā)生的概率，二是要化解因解決局部金融風(fēng)險問題導(dǎo)致的的市場擔(dān)憂，大概率會提升央行“松貨幣”的概率，短期看好有望相對受益的大銀行；地產(chǎn)龍頭業(yè)績良好，估值較低，在大博弈撲朔迷離的背景下依舊具有底倉配置價值；保險估值較低，有利好政策催化，可適當(dāng)關(guān)注。 

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