戴志康殺回來了！

　　身為上海證大集團(tuán)董事長(zhǎng)的戴志康是中國(guó)股市傳奇人物、上海本土房地產(chǎn)行業(yè)的實(shí)力大佬。

　　在淡出中國(guó)股市主流投資視野多年之后，戴志康再次殺回擅長(zhǎng)的股票投資領(lǐng)域，其目標(biāo)非常明確：本次“出山”就是為A股已啟動(dòng)的一輪長(zhǎng)期牛市而來。近幾個(gè)月，他已經(jīng)順利完成多只私募產(chǎn)品的籌備發(fā)行。

　　4月下旬以來A股市場(chǎng)顯著走軟，但戴志康仍堅(jiān)持年初以來公開表達(dá)的樂觀判斷——A股長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)仍未改變，在經(jīng)過一季度的春季行情之后，未來還將有“秋季攻勢(shì)”。

　　戴志康在接受中國(guó)證券報(bào)獨(dú)家專訪時(shí)還同時(shí)強(qiáng)調(diào)，未來A股跌破2440點(diǎn)（上證綜指）前低將是只有極小概率的“小概率事件”，眼下2800點(diǎn)一線的A股已經(jīng)“足夠便宜”。

　　戴志康是中國(guó)股市傳奇人物。1995年戴志康在A股市場(chǎng)上曾募集大量資金投資蘇常柴、四川長(zhǎng)虹(600839)等股票，坊間傳聞其在相關(guān)投資中獲利超2億多元。

　　進(jìn)入21世紀(jì)后，在A股投資上取得巨大成功的戴志康瞄準(zhǔn)了中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣周期，先后在上海開發(fā)投資了九間堂、大拇指廣場(chǎng)、喜瑪拉雅中心等具有中國(guó)文化元素的建筑。

　　近幾年，戴志康領(lǐng)軍的證大集團(tuán)先后重點(diǎn)投資了喜馬拉雅FM、九間堂新中醫(yī)等明星企業(yè)項(xiàng)目。

　　A股牛市基礎(chǔ)很扎實(shí)

　　對(duì)于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的樂觀判斷，戴志康表示，他的依據(jù)主要可以歸結(jié)為兩大方面。

　　一是中國(guó)未來要走上科技興國(guó)的發(fā)展道路，并在資本市場(chǎng)上戰(zhàn)略性地推出科創(chuàng)板。而當(dāng)前高層對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，也是中國(guó)資本市場(chǎng)自創(chuàng)立以來從未有過的高度。

　　二則是資本市場(chǎng)要大力推出的市場(chǎng)化、注冊(cè)制改革。這兩點(diǎn)，將會(huì)共同支撐未來中國(guó)股市的大牛行情。

　　此外戴志康還強(qiáng)調(diào)，A股市場(chǎng)2015年以來的運(yùn)行，原本就應(yīng)當(dāng)是與歐美股市大體同步的牛市周期，今年年初以來A股市場(chǎng)開啟的本輪上漲周期，只是對(duì)于2015年牛市行情的恢復(fù)。

　　與此同時(shí)，最近兩三年中國(guó)提前進(jìn)行的宏觀調(diào)控和調(diào)整，也使得市場(chǎng)進(jìn)行了充分的下探。從這個(gè)角度上說，A股市場(chǎng)開啟新一輪牛市，底部很扎實(shí)、調(diào)整也很充分。

　　而在A股市場(chǎng)的外部宏觀環(huán)境方面，戴志康還分析指出，過去十幾年，中國(guó)每次下行到經(jīng)濟(jì)底部時(shí)，往往都要通過投資來拉動(dòng)，尤其是靠政府投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動(dòng)。但目前基建投資的邊際效用已經(jīng)相對(duì)較弱，地方政府負(fù)債規(guī)模也已經(jīng)較大，以往拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式和方法可能已經(jīng)無(wú)法再進(jìn)行重復(fù)。在這種背景下，本輪經(jīng)濟(jì)周期觸底向上，完全可以依靠股市的“投資”拉動(dòng)。

　　一方面，通過發(fā)動(dòng)民間投資、機(jī)構(gòu)投資者、政府投資等資金，就能夠引導(dǎo)社會(huì)資本等各類資源支持大量科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)；另一方面，股市企穩(wěn)向上，也將會(huì)為億萬(wàn)投資者股民帶來財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而產(chǎn)生更好的消費(fèi)動(dòng)力。

　　因此，科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資、股票投資，完全可以拉動(dòng)新的投資和新的消費(fèi)，而股市和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系也會(huì)體現(xiàn)為先有股市見底、然后宏觀經(jīng)濟(jì)在股市見底之后的半年至九個(gè)月重新企穩(wěn)向上，即先有“股市好”才有“經(jīng)濟(jì)好”。而去年以來中國(guó)在外部環(huán)境方面面臨的壓力，從積極的角度來看，也會(huì)激發(fā)中國(guó)原本就具有的內(nèi)在創(chuàng)新發(fā)展能力。

　　2800點(diǎn)的A股很便宜

　　市場(chǎng)將迎來秋季攻勢(shì)

　　最近一個(gè)月左右，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了本輪上漲行情以來的最長(zhǎng)一段下跌調(diào)整，許多個(gè)人投資者和投資機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期普遍由積極轉(zhuǎn)向負(fù)面，而戴志康則極為鮮明地向中國(guó)證券報(bào)表示，雖然最近一個(gè)月左右A股持續(xù)震蕩回調(diào)，但上證綜指2800多點(diǎn)的A股已經(jīng)很便宜，市場(chǎng)跌破2440點(diǎn)的前期低點(diǎn)將是只有極小概率的小概率事件。經(jīng)過本輪市場(chǎng)的回調(diào)整固之后，A股將大概率迎來“秋季攻勢(shì)”。

　　戴志康稱，從2019年以來A股市場(chǎng)的走勢(shì)來看，本輪春季行情雖然從交易量的角度來看，算是“比較熱鬧”，但整體走得不算太遠(yuǎn)�；剡^頭來分析，這主要是由于前兩年積壓的籌碼、股權(quán)質(zhì)押的被動(dòng)減持等拋售壓力，導(dǎo)致市場(chǎng)走強(qiáng)需要更多的時(shí)間和交易量來消化。比如由于“去杠桿后遺癥”的問題，有些要賣出的股票，只是被動(dòng)賣出還債。

　　在這樣的背景下，今年A股市場(chǎng)的上漲行情預(yù)計(jì)整體應(yīng)當(dāng)會(huì)一波三折，而不是單邊行情那么簡(jiǎn)單。但他堅(jiān)信，今年市場(chǎng)在春季攻勢(shì)之后經(jīng)過充分消化，還將會(huì)有秋季行情，A股市場(chǎng)還將繼續(xù)長(zhǎng)期走牛。

　　A股走牛不差錢

　　而對(duì)于部分專業(yè)投資人士所謂A股長(zhǎng)期走�？赡苊媾R增量資金不足的懷疑，戴志康則表示，今年A股市場(chǎng)的春季行情，基本上是個(gè)人、私募基金這些資金為主，未來行情的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)一定會(huì)來自于大機(jī)構(gòu)資金。比如說，目前商業(yè)銀行都已經(jīng)開始成立了理財(cái)子公司，這就是大投行的雛形。

　　從目前銀行業(yè)超過30萬(wàn)億元的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模來看，這些銀行理財(cái)子公司一定會(huì)比證券公司還大。雖然目前銀行理財(cái)?shù)荣Y金還不能投資股市，但這方面就像歷史上保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不能投資股票資產(chǎn)一樣，未來可能會(huì)逐步放開。而商業(yè)銀行未來投資股票市場(chǎng)的資金體量，預(yù)計(jì)會(huì)比保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還要大。

　　進(jìn)一步從宏觀角度來看，目前中國(guó)整個(gè)金融資產(chǎn)負(fù)債表上已經(jīng)達(dá)到幾百萬(wàn)億元，未來只要有10%甚至是5%的資金能夠投向股市，就能夠推動(dòng)A股市場(chǎng)的大幅上漲。

　　此外，A股市場(chǎng)在以往很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，由于大多數(shù)上市公司本身缺乏成長(zhǎng)性，所以在很大程度上都成為了市場(chǎng)“零和交易”和“割韭菜”理論盛行。一方面市場(chǎng)缺少增量市值的貢獻(xiàn)，另一方面市場(chǎng)還承接了許多超大體量、發(fā)展已經(jīng)較為成熟的超大市值企業(yè)籌資上市。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是美國(guó)股市目前的大型藍(lán)籌公司，比如微軟、谷歌這些企業(yè)，往往都是在很小規(guī)模的時(shí)候上市，給投資者帶來巨大的高成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　未來中國(guó)股市如果能夠出現(xiàn)許多類似于華為、阿里、騰訊這些處于早期成長(zhǎng)階段、甚至是從零開始的高成長(zhǎng)上市企業(yè)，尤其是如果大量?jī)?yōu)秀的科創(chuàng)型小企業(yè)能夠在A股市場(chǎng)發(fā)展壯大成大型公司，那么就必然會(huì)為投資者帶來高成長(zhǎng)的投資回報(bào)，A股市場(chǎng)也就不存在以往的“割韭菜”現(xiàn)象。從這個(gè)角度上說，股票投資的主流價(jià)值就應(yīng)當(dāng)是追求上市公司的成長(zhǎng)性，而不是去尋找那些簡(jiǎn)單依靠高分紅、股息率的白馬藍(lán)籌。

　　A股未來將誕生一大批高科技企業(yè)

　　對(duì)于未來A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，戴志康強(qiáng)調(diào)，目前這輪已經(jīng)展開的A股市場(chǎng)牛市，一定不會(huì)是所有股票的牛市。股指上漲的推動(dòng)力，應(yīng)當(dāng)會(huì)主要來自于一批有代表性公司的持續(xù)走強(qiáng)。而他看好的，主要是兩大方面：科技股和券商股。

　　從宏觀政策導(dǎo)向的角度來看，政策和股票市場(chǎng)激勵(lì)什么樣的公司，這類企業(yè)往往就能夠出現(xiàn)比較快的成長(zhǎng)。類似美國(guó)納斯達(dá)克，就是通過給高科技企業(yè)以極高的市盈率估值和股價(jià)泡沫，使得大量的資金都愿意投向科技公司。

　　而現(xiàn)階段以及未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)應(yīng)當(dāng)也會(huì)在資本市場(chǎng)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策等多方面鼓勵(lì)科技企業(yè)。即使第一批公司不怎么“科技”，也一樣能夠?yàn)橄乱慌�企業(yè)帶來支持引導(dǎo)作用。否則資本一直偏向于傳統(tǒng)消費(fèi)股和周期股，顯然不利于科創(chuàng)型企業(yè)的保護(hù)和發(fā)展，不利于中國(guó)對(duì)“科技文化”的推崇。

　　長(zhǎng)期而言，就像幾十年前中國(guó)在較為封閉的環(huán)境下成功研發(fā)出“兩彈一星”一樣，投資者就應(yīng)當(dāng)相信通過市場(chǎng)的賽馬，中國(guó)人一樣可以搞好高科技，一樣可以創(chuàng)立出一批類似華為這樣具有國(guó)際龍頭競(jìng)爭(zhēng)力的高科技企業(yè)。

　　而從投資者的角度來說，未來最有投資價(jià)值的一批股票，一定會(huì)來源于目前不為大多數(shù)投資者明白的科創(chuàng)型企業(yè)黑馬。這就類似于20年前、30年前華為、阿里成立初期，難以被普通投資者理解一樣。而對(duì)于證大集團(tuán)而言，最近幾年重點(diǎn)看好的大健康和現(xiàn)代中醫(yī)科技領(lǐng)域的持續(xù)投入，也希望在中醫(yī)科研領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較高的投資回報(bào)。

　　另一方面，在過去中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的排序中，資產(chǎn)規(guī)模最大的是商業(yè)銀行，其次是保險(xiǎn)公司。而保險(xiǎn)公司是過去十年左右逐步放松管制，才實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。而國(guó)內(nèi)證券公司的發(fā)展，在很大程度上還處于“抑制”狀態(tài)。過去二十幾年，中國(guó)資本市場(chǎng)在很大程度上都屬于“自我抑制”的，大量?jī)?yōu)秀的高成長(zhǎng)公司都在海外上市了，如果好公司都在中國(guó)上市，那么中國(guó)的資本市場(chǎng)也會(huì)很大，也一樣能夠培育出類似高盛的大型投行。

　　因此，未來中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展長(zhǎng)大，一定會(huì)伴隨著投資銀行的大發(fā)展，從而會(huì)給券商股帶來很大的投資機(jī)會(huì)。

　　戴志康，上海證大集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)

　　1964年出生于江蘇海門，1981年考入中國(guó)人民大學(xué)主修國(guó)際金融專業(yè)，1985年考入中國(guó)人民銀行五道口研究生部繼續(xù)深造。

　　1987年進(jìn)入中信實(shí)業(yè)銀行總行，任行長(zhǎng)辦公室秘書；1988年任德國(guó)德累斯頓銀行北京代表處中方首席代表；1990年任海南省證券公司部門經(jīng)理；1992年創(chuàng)建證大資產(chǎn)管理公司，管理中國(guó)第一家公募基金富島基金；1998年改制創(chuàng)立證大集團(tuán)，任董事長(zhǎng)至今。

　　戴志康曾多次進(jìn)入福布斯中國(guó)富豪榜。

　　目前戴志康擔(dān)任的社會(huì)職務(wù)有：中國(guó)企業(yè)家論壇創(chuàng)始終身理事，阿拉善SEE生態(tài)協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng)，大自然保護(hù)協(xié)會(huì)中國(guó)理事會(huì)理事，上海市九段沙濕地自然保護(hù)基金會(huì)理事，香港海門同鄉(xiāng)會(huì)會(huì)長(zhǎng)等。

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