一波三折之后，頭頂“支付第一股”光環(huán)的拉卡拉終于成功登陸A股。

　　雷軍因此火了，他十幾年前天使投資的25萬(wàn)，狂賺了900倍左右，但他也因?yàn)樘崆跋萝嚕�賣掉了45%的股權(quán)而"損失"1.7億！

　　4月25日，拉卡拉在深交所上市，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司。當(dāng)日，拉卡拉大漲44%，次日繼續(xù)漲停，上市兩日漲幅達(dá)54%，市值漲超70億元，最新股價(jià)報(bào)52.71元。

　　從創(chuàng)立至今，拉卡拉已經(jīng)走過了14年。這期間，拉卡拉的上市之路一直相當(dāng)坎坷，中間體會(huì)過失敗，也經(jīng)歷過漫長(zhǎng)的等待，現(xiàn)在終于守得云開見月明。

　　雷軍25萬(wàn)天使投資少賺1.7億

　　賬面回報(bào)仍達(dá)900倍

　　小米集團(tuán)雷軍位列拉卡拉股東名單中。

　　2005年，雷軍作為天使投資人曾向拉卡拉投出25萬(wàn)元。招股書顯示，目前雷軍持有拉卡拉407.52萬(wàn)股，IPO前持股比例1.13%，發(fā)行后持股比例1.02%。

　　以拉卡拉目前210億元市值計(jì)算，雷軍所持拉卡拉的股份市值約2.14億元。此外據(jù)悉，7年前雷軍曾變現(xiàn)過拉卡拉近一半股權(quán)。

　　2012年3月，彼時(shí)出任拉卡拉董事的雷軍將持有的343萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給聯(lián)想控股，作價(jià)3.45元/出資額，總金額1183萬(wàn)元，并在套現(xiàn)后退出了董事會(huì)。

　　也就是說，套現(xiàn)前雷軍合計(jì)持有約750萬(wàn)股拉卡拉股份，當(dāng)時(shí)賣掉了約45%，而這部分股份如果放到現(xiàn)在，市值約1.8億元。如果雷軍當(dāng)時(shí)沒有變賣這部分股權(quán)，如今其持股獲利將高達(dá)近4億元。

　　而現(xiàn)在，當(dāng)年的套現(xiàn)獲利加上上市后的浮盈，雷軍25萬(wàn)元天使投資拉卡拉的賬面獲利2.25億元，賬面回報(bào)雖然超過驚人的900倍，但卻因一次提前出賣而損失了1.7億元。

　　目前來看，如果拉卡拉市值超過235億元，即只要再錄得兩個(gè)漲停板，雷軍的這筆天使投資賬面回報(bào)可超過1000倍。而這對(duì)于目前上市僅兩天的拉卡拉來說，似乎并不是太難的事。但如果沒有2012年的那次出賣，這筆投資的回報(bào)可高達(dá)1600倍！

　　聯(lián)想控股持續(xù)加碼成大股東

　　浮盈逾20倍

　　14年磨一劍，有人認(rèn)為拉卡拉的上市時(shí)間太晚，錯(cuò)過了最佳上市時(shí)機(jī)。對(duì)此，拉卡拉第一大股東聯(lián)想控股的董事長(zhǎng)柳傳志近日在接受第一財(cái)經(jīng)問詢時(shí)回應(yīng)，“這是一種短視，后面時(shí)間還長(zhǎng)著，這個(gè)領(lǐng)域?qū)�來發(fā)展還是有很大空間�！�

　　柳傳志在上市當(dāng)天的致辭中表示，拉卡拉的成功上市具有典型意義，創(chuàng)業(yè)十幾年來，拉卡拉所在的行業(yè)受到業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新連續(xù)不斷地沖擊，這表明創(chuàng)業(yè)者不但要有堅(jiān)韌不拔的意志，還要有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力。

　　“作為其最大的股東，從創(chuàng)業(yè)開始至今聯(lián)想一直力挺陶然，力挺拉卡拉。不止在資金方面，方方面面都是這樣。正所謂’事為先，人為重’，這說明聯(lián)想對(duì)事和人的判斷是正確的。”柳傳志說。

　　資料顯示，聯(lián)想控股目前仍為拉卡拉最大股東，持股比例28.24%。而從拉卡拉2006年的天使輪融資到后來的B輪、C輪……聯(lián)想控股旗下機(jī)構(gòu)多次出手，投資總金額約2.62億元。

　　目前，拉卡拉市值高達(dá)210億元，據(jù)此計(jì)算聯(lián)想集團(tuán)持股市值約為60億元，這筆投資浮盈已近22倍。而且短時(shí)間內(nèi)拉卡拉可能延續(xù)漲停之勢(shì)，市值有望逼近300億元。屆時(shí)，聯(lián)想控股所持的股份將繼續(xù)增值。

　　此外，聯(lián)想控還通過西藏考拉科技有限公司，控股從拉卡拉剝離出去的小貸業(yè)務(wù)，持股比例51%。2018年考拉科技實(shí)現(xiàn)收入19.5億元，凈利潤(rùn)為4.53億元，凈利潤(rùn)率超過23%。

　　A股首家三方支付公司

　　上市之路一波三折

　　拉卡拉成立于2005年，2011年5月成為首批27家獲頒央行支付牌照的公司之一，如今又成為首家登陸A股的第三方支付公司，令市場(chǎng)羨慕。但這成功一躍背后，卻著多次嘗試和失敗。

　　拉卡拉是最早入局第三方支付的企業(yè)，曾經(jīng)在市場(chǎng)上具有強(qiáng)大影響力，但在移動(dòng)支付爆發(fā)后，支付寶和財(cái)付通成為其勁敵。如今，這兩大巨頭的個(gè)人業(yè)務(wù)市占率超90%，拉卡拉的市場(chǎng)份額在夾擊下不斷縮水，個(gè)人業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)收的比例持續(xù)下降，2016年至2018年分別為5.16%，3.41%和1.9%。

　　招股書顯示，拉卡拉最近三年的營(yíng)收分別為25.60億元、27.85億元、56.79億元，其中企業(yè)收單業(yè)務(wù)收入（即POS機(jī)刷卡手續(xù)費(fèi)分成）占比從2016年的49.58%上升到2018年的89.29%，成為核心支柱。

　　市場(chǎng)也普遍認(rèn)為，在個(gè)人業(yè)務(wù)方面，支付寶和財(cái)付通的雙寡頭格局已經(jīng)形成，拉卡拉將重心放在B端收單業(yè)務(wù)上，更能發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。截至2018年末，拉卡拉的收單業(yè)務(wù)POS機(jī)具及掃碼受理產(chǎn)品累計(jì)覆蓋商戶超過1900萬(wàn)家，去年交易金額逾3.65萬(wàn)億元。

　　拉卡拉的上市之路也頗多坎坷。2013年拉卡拉本計(jì)劃在海外上市，但考慮到業(yè)務(wù)集中在國(guó)內(nèi)，便轉(zhuǎn)道A股。2016年2月5日，拉卡拉欲借道西藏旅游(600749)曲線上市，當(dāng)時(shí)西藏旅游發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案：擬作價(jià)110億元收購(gòu)拉卡拉100%股權(quán)。

　　但4個(gè)月后的6月23日，西藏旅游公告取消重組。對(duì)此西藏旅游稱，系由于交易方案公布后證券市場(chǎng)、政策等客觀環(huán)境發(fā)生了較大變化，各方無法達(dá)成交易方案，故終止。當(dāng)天孫陶然決定拆分拉卡拉，將小貸、保理、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)打包裝進(jìn)新成立的考拉金服集團(tuán)，支付集團(tuán)保留支付、征信及證券業(yè)務(wù)，以便后續(xù)尋求上市。

　　2017年3月，拉卡拉向證監(jiān)會(huì)遞交招股書，但此后一直沒有太多聲音，上市計(jì)劃擱淺。直到2019年才加快步伐，在再度遞交招股書后，拉卡拉于3月順利過會(huì)，4月25日終于踏上創(chuàng)業(yè)板。

　　創(chuàng)始人連續(xù)創(chuàng)業(yè)24年

　　曾將藍(lán)色光標(biāo)(300058)帶上市

　　這一切，都離不開創(chuàng)始人孫陶然多年來的努力和堅(jiān)持。

　　實(shí)際上，拉卡拉并不是孫陶然創(chuàng)辦的第一家公司。這位已經(jīng)連續(xù)創(chuàng)業(yè)24年的“老司機(jī)”，在業(yè)內(nèi)有著“創(chuàng)業(yè)教父”之稱。2010年，孫陶然曾把藍(lán)色光標(biāo)帶上創(chuàng)業(yè)板。

　　再一次來到深交所，已經(jīng)是9年后。在拉卡拉的上市致辭中，孫陶然表示，非常榮幸再次來到深交所，敲響上市的鐘聲�！斑^去14年，拉卡拉是我傾注心血最多的公司，我希望把拉卡拉打造成一家受人尊重的公司�！�

　　孫陶然提出上市后拉卡拉的終極發(fā)展目標(biāo)：1、在所屬行業(yè)成為數(shù)一數(shù)二的企業(yè)；2、可持續(xù)發(fā)展，長(zhǎng)期穩(wěn)定給股東帶來回報(bào)；3、成為受人尊重的企業(yè)，不僅受員工尊重、受行業(yè)尊重，也受社會(huì)尊重。

　　雖然拉卡拉不是孫陶然創(chuàng)辦的第一家公司，但卻很可能是最后一家。2016年，孫陶然在接受中國(guó)企業(yè)家雜志專訪時(shí)說道，將拉卡拉視為人生最后一次創(chuàng)業(yè)，堅(jiān)信自己能夠?qū)⒗�卡拉帶到更遠(yuǎn)的地方。

　　現(xiàn)在拉卡拉成功上市，孫陶然也為自己人生的最后落腳點(diǎn)畫上了完美的注腳。

　　孫陶然曾坦言，創(chuàng)業(yè)過程中也錯(cuò)過了一些戰(zhàn)場(chǎng)，比如二維碼支付。但如今看來，這些全無勝算的戰(zhàn)場(chǎng)毫無意義。他稱自己并不是沒有看到這些機(jī)會(huì)，但如果這些機(jī)會(huì)不是自己想做的或能做的，那也不應(yīng)該去做。

　　孫陶然認(rèn)為，錯(cuò)過這樣的機(jī)會(huì)并不值得可惜。在拉卡拉的發(fā)展過程中，他舍棄了很多機(jī)會(huì)，但也牢牢地抓住了很多機(jī)會(huì)，最后才會(huì)走出跟別人不一樣的路。

　　孫陶然的微信個(gè)人簽名是“把生命的六分之一留給戶外”。在創(chuàng)業(yè)之外，孫陶然最愛玩，熱愛包括馬球、高爾夫、背包徒步等戶外運(yùn)動(dòng)，還寫書出書，在喜馬拉雅電臺(tái)上做節(jié)目。

　　聯(lián)想控股董事長(zhǎng)柳傳志一直對(duì)他稱贊有加，還調(diào)侃他又是寫書又是玩兒，怎么有時(shí)間做公司？曾經(jīng)有媒體評(píng)價(jià)：“孫陶然在用自己喜歡的方式陶然一生。”

　　本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：中國(guó)基金報(bào)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。