摩根士丹利警告：美股基本面不樂觀，投資者卻在關(guān)心別人做什么，這很危險(xiǎn)

　　在美股創(chuàng)下10年來最好一季度成績之后，堅(jiān)持看跌美股的Michael Wilson發(fā)話了。

　　4月7日，這位摩根士丹利的首席美股策略師在該行周刊《Sunday Start》寫到，當(dāng)投資者更關(guān)注別人在做什么而不是基本面時(shí)，美股的上升趨勢可能就已經(jīng)結(jié)束了；投資者在去年12月一度對市場出現(xiàn)純粹的、負(fù)面的擔(dān)心情緒，而現(xiàn)在更多的是“擔(dān)心錯(cuò)過”（FOMO）。

　　值得注意的是，華爾街不止一次使用“擔(dān)心錯(cuò)過”這一理由來解釋今年市場的變化，而能夠被佐證的案例也在增加。

　　01

　　“擔(dān)心錯(cuò)過”讓投資者忽略了悲觀的基本面

　　投資者擔(dān)心錯(cuò)過的心理，在Wilson看來是受到大環(huán)境的影響。他寫到，今年一季度，全球股市不放過任何一個(gè)利好消息，這一勢頭在二季度依然延續(xù)。

　　標(biāo)普500指數(shù)第一季度上漲了13%，為2009年以來最佳季度表現(xiàn)，同時(shí)創(chuàng)下1998年以來的最佳首季表現(xiàn)。

　　第二季度開局，受到中國三月份樂觀PMI的影響，疊加國際貿(mào)易談判順利，美股漲勢依然不錯(cuò)。自4月1日以來，標(biāo)普500指數(shù)從2855.57點(diǎn)漲到2892.74點(diǎn)，漲幅1.3%。

　　但值得注意的是，Wilson提到投資者擔(dān)心錯(cuò)過的心理，主要強(qiáng)調(diào)的是他們正在忽略對基本面觀察。而從Wilson的角度看，基本面其實(shí)并不樂觀，而且還隱含著未來美股可能下跌的跡象。

　　我認(rèn)為，在本月公布第一季度業(yè)績時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的數(shù)據(jù)將繼續(xù)令人失望。與1月份不同的是，我懷疑壞的基本面消息將不再對股市有利，因?yàn)槟壳肮墒泄乐得黠@過高，而且美聯(lián)儲(chǔ)目前無法在不發(fā)出降息信號的情況下做進(jìn)一步的調(diào)整。 從歷史上看，第一次降息對股市來說是一個(gè)危險(xiǎn)信號，因?yàn)樗�預(yù)示著更疲弱的增長。

　　Wilson寫到，在企業(yè)勞動(dòng)力成本上升、高于趨勢水平的資本支出和庫存膨脹的影響下，美股企業(yè)的利潤承壓。這種壓力在企業(yè)去年第四季度的盈利報(bào)告中就已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

　　我承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)在去年的緊縮政策很大程度上造成了“滾動(dòng)熊市”。 但美聯(lián)儲(chǔ)的做法并沒有錯(cuò)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國在已經(jīng)充分就業(yè)、增速略高于潛在國內(nèi)生產(chǎn)總值的情況下，繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模財(cái)政刺激措施并不合時(shí)宜，所以美聯(lián)儲(chǔ)才推出了貨幣緊縮政策。

　　Wilson進(jìn)一步指出，即便美聯(lián)儲(chǔ)對緩解企業(yè)的融資狀況有所幫助，但對企業(yè)成本的上升愛莫能助。而如果企業(yè)決定通過削減勞動(dòng)力、資本支出以及庫存的方式來保護(hù)利潤的話，那么企業(yè)利潤衰退轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)衰退的可能性就越來越大。

　　02

　　“擔(dān)心錯(cuò)過”已被華爾街多次引用，案例也不少

　　Wilson近一年來堅(jiān)持看跌美股。

　　去年5月，他認(rèn)為美國減稅政策負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，金融環(huán)境趨緊，科技股統(tǒng)治力不再，美股和全球股市的階段性頭部到來。去年10月，他直指美股滾動(dòng)的熊市正繼續(xù)取得進(jìn)展，越來越多的證據(jù)表明，在長期牛市的背景下，正變成一個(gè)周期性的熊市。今年1月，他繼續(xù)悲觀地認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，標(biāo)普500指數(shù)將重新測試去年12月低點(diǎn)，敦促客戶在這之前逃離股市。

　　用“擔(dān)心錯(cuò)過”這一理由解釋今年市場的變化，Wilson不是第一人。

　　美林美銀首席投資策略師Michael Hartnett在1月一份報(bào)告中寫道，投資人爭相進(jìn)入股市，是受到了一種“擔(dān)心錯(cuò)過”的心理驅(qū)使。今年2月，高盛也表示，由于投資者“擔(dān)心錯(cuò)失”，中國A股有望大漲50%。

　　越來越多的案例也在佐證“擔(dān)心錯(cuò)過”這一市場情緒。

　　華爾街見聞此前提及，市場上的FOMO情緒在神助攻Lyft火爆的IPO；而近年來在全球經(jīng)濟(jì)版圖上默默無聞的中亞國家，其發(fā)行的政府債券居然都到了被投資者瘋搶的地步，這背后也是FOMO情緒在作祟。

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