百元級地方政府債遭哄搶！有銀行10分鐘狂賣1億！真的100%無風(fēng)險(xiǎn)？

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　　導(dǎo)讀：據(jù)聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖測算，2018年末全國地方政府的隱性債務(wù)余額大約為37萬億，也就是說整體債務(wù)余額可達(dá)55.3萬億，目前來看地方政府的債務(wù)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但其中潛藏著一定的隱患。

　　來源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（ID：jjbd21）

　　記者丨顧月 北京報(bào)道

　　編輯丨曾芳

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，地方債發(fā)行已經(jīng)突破1.1萬億元，預(yù)計(jì)一季度發(fā)債規(guī)模約1.4萬億元，是去年同期的5.5倍。此外，近期財(cái)政部表示為滿足居民投資需要，浙江、寧波、四川、陜西、山東、北京六地作為首批試點(diǎn)在柜臺市場發(fā)行地方債，主要面向個(gè)人投資者和中小投資者。

　　而自財(cái)政部明確個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)可以購買地方債后，25日浙江、寧波，26日四川，28日山東、陜西，4月1日北京，也開始陸續(xù)通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)售地方債券，最低購買金額僅100元。

　　圖/圖蟲

　　地方債的銷售也出現(xiàn)了意想不到的火熱場面。其中，3月25日浙江（19浙江債04）、寧波（19寧波債03）兩只地方債一發(fā)售，即受到了投資者的熱捧，這兩只債券共14億額度遭到瘋搶，原本計(jì)劃銷售三天的地方債券，當(dāng)天就被銷售一空，興業(yè)銀行(601166)更是10分鐘內(nèi)狂賣1億元。

　　同樣，26日發(fā)行的四川地方債（19四川債37）發(fā)售狀況也相對火熱。

　　26日下午兩點(diǎn)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者打開工商銀行(601398)手機(jī)銀行，在投資理財(cái)?shù)膫�券欄目中，都可以看到四川、浙江、寧波地方債的信息，但是�?dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者選擇購買四川地方債并準(zhǔn)備付款后，APP則顯示提示信息：分行可分配額度不足，購買失敗。而此時(shí)在建設(shè)銀行(601939)APP上看，則還可以購買四川地方債。

　　下午三點(diǎn)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電成都地區(qū)多家工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288)網(wǎng)點(diǎn)，除武侯區(qū)一家網(wǎng)點(diǎn)表示額度已經(jīng)沒有了外，其余支行則表示還可以購買，但是額度已經(jīng)不多了�！懊總�(gè)網(wǎng)點(diǎn)的可分配額度不一樣，如果你現(xiàn)在來柜臺，還可以買到，但額度已經(jīng)沒多少了，來晚了估計(jì)就沒了。”成都武侯區(qū)某工行網(wǎng)點(diǎn)客戶經(jīng)理表示。

　　地方債柜臺發(fā)行遭搶購？

　　為何這些主要面向個(gè)人投資者和中小投資者，通過柜臺發(fā)行的地方債受到了投資者青睞？

　　上述銀行客戶經(jīng)理表示：

　　“雖然地方債相對于多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品利率較低，但在目前打破剛性兌付情況下，購買理財(cái)還需綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)入門檻、流動(dòng)性等幾方面因素，比較適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者和部分進(jìn)行稅收規(guī)劃的企業(yè)，來咨詢和購買的也比想象的多。”

　　從發(fā)行機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)來看，本次首批發(fā)行的浙江、寧波、四川、陜西、山東、北京六個(gè)地方債，都是由當(dāng)?shù)氐胤秸�府發(fā)行，已發(fā)行的三只浙江、寧波、四川地方債評級都為AAA，風(fēng)險(xiǎn)較小，且可以在二級市場進(jìn)行買賣賺取差價(jià)，進(jìn)行質(zhì)押融資等，滿足投資者的流動(dòng)性需求。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在北京市工商銀行某網(wǎng)點(diǎn)遇到的同樣來咨詢北京地方債購買的張大爺表示：

　　“如果北京發(fā)行的地方債開始銷售，我會買。畢竟是政府發(fā)的，比買一些亂七八糟的理財(cái)有保障，圖個(gè)安心，而且每年付利息也不錯(cuò)，支持下北京建設(shè)�！�

　　從準(zhǔn)入門檻來看，目前已經(jīng)發(fā)售的浙江、寧波、四川三只地方債最低可以僅購買100元，對于投資者金融資產(chǎn)沒有要求，僅需要風(fēng)險(xiǎn)評估；而在此前，根據(jù)《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，個(gè)人投資者投資地方債需滿足如下條件：年收入不低于50萬元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬元，并且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)。

　　而從發(fā)行利率來看，已發(fā)行的三只地方債收益率普遍高于同期國債和定期儲蓄，但低于銀行多數(shù)大額存單和結(jié)構(gòu)性存款理財(cái)產(chǎn)品收益。

　　以浙江發(fā)行的5年期地方債“19浙江債04”為例，票面利率為3.32%，每年付息，高于5年期國債平均利率（wind顯示5年期國債收益率在2.86%-3.10%區(qū)間內(nèi)）。

　　此外，對于機(jī)構(gòu)投資者而言，地方政府債券利息收入免征企業(yè)所得稅、增值稅，收益率還會高出1個(gè)點(diǎn)左右。

　　圖/圖蟲

　　百元級地方債并非毫無風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)政部在官方網(wǎng)站上表示，地方債券柜臺發(fā)行，在現(xiàn)行通過銀行間和交易所債券市場主要面向商業(yè)銀行等大型機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓寬了地方債券發(fā)行渠道，豐富了投資者群體；也有利于更好滿足個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)低風(fēng)險(xiǎn)投資需求，拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道，促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收。

　　中國銀行(601988)國際金融研究所高級研究員李佩珈也認(rèn)為，地方債發(fā)行渠道擴(kuò)容旨在投資便利，一是有利于為居民提供了低風(fēng)險(xiǎn)、中收益的投資新渠道，二是有利于豐富地方債投資者結(jié)構(gòu)。

　　李佩珈表示：

　　“目前商業(yè)銀行柜臺市場規(guī)模相對最小，與交易所市場和銀行間債券市場相對割裂，影響了債券的流動(dòng)性和整個(gè)債券市場的運(yùn)行效率。商業(yè)銀行柜臺市場未來應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大，可考慮繼續(xù)增加相關(guān)債券產(chǎn)品品種。”

　　而投資者對于這些地方債券的熱情，似乎也印證了地方債柜臺發(fā)行的諸多好處。但另一方面，雖然本次發(fā)行的地方債券評級較高、流動(dòng)性較好，但對于將地方政府債券面向個(gè)人投資者發(fā)行最低百元可買的地方債，也有部分業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了憂慮。

　　北京地區(qū)某機(jī)構(gòu)投資者投資經(jīng)理表示，自2017年以來，就有部分地方政府融資平臺、城投公司等發(fā)生了逾期、違約現(xiàn)象，背后也體現(xiàn)了地方政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　該投資經(jīng)理解釋稱：

　　“目前首批進(jìn)行柜臺發(fā)行的六個(gè)地區(qū)的地方政府，財(cái)政狀況都相對較好，大多是專項(xiàng)債有收入保障，風(fēng)險(xiǎn)較低。但未來如果柜臺發(fā)行擴(kuò)大化，面對數(shù)量眾多的個(gè)人投資者，如果地方政府發(fā)行的債券發(fā)生逾期，社會影響和公信力傷害也更大，需要讓地方債券信息披露、評級、資金金應(yīng)用等方面更加公開透明，也要教育投資者選擇合適自己的理財(cái)產(chǎn)品�！�

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年末地方政府顯性債務(wù)存量規(guī)模共計(jì)18.3萬億，財(cái)政部部長劉昆也在今年兩會的記者會上表示，目前我國政府債務(wù)的負(fù)債率是37%，低于歐盟的警戒線，從數(shù)據(jù)上看，中國這方面的風(fēng)險(xiǎn)是非常低的。

　　而據(jù)聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖測算，2018年末全國地方政府的隱性債務(wù)余額大約為37萬億，也就是說整體債務(wù)余額可達(dá)55.3萬億，目前來看地方政府的債務(wù)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但其中潛藏著一定的隱患。

　　21君

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