中國(guó)兩會(huì) | 央行行長(zhǎng)們打包票：人民幣匯率會(huì)越來(lái)越穩(wěn)

　　中國(guó)兩會(huì)上歷來(lái)最受關(guān)注的金融問(wèn)題莫過(guò)于匯率。在周六央行新聞發(fā)布會(huì)上，易綱行長(zhǎng)、潘功勝副行長(zhǎng)共計(jì)回答了彭博社、中國(guó)日?qǐng)?bào)、華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)、財(cái)經(jīng)周刊、新加坡聯(lián)合早報(bào)五家媒體提出的和匯率相關(guān)的問(wèn)題。而央行行長(zhǎng)們也就中美貿(mào)易中的匯率操縱問(wèn)題、穩(wěn)匯率與貨幣獨(dú)立性的協(xié)調(diào)及人民幣匯率未來(lái)的走向等做出了回答。

　　圖片/證券時(shí)報(bào)

　　在央行本次就“金融改革與發(fā)展”相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)的環(huán)節(jié)，匯率問(wèn)題成為媒體最為關(guān)心的話題之一，涉及中美貿(mào)易談判中匯率操縱的內(nèi)容、穩(wěn)匯率與貨幣政策獨(dú)立性的協(xié)調(diào)、以及對(duì)今年匯率走勢(shì)的看法等多方面。

　　中國(guó)保持人民幣匯率合理均衡的努力有目共睹

　　在被問(wèn)及美國(guó)指責(zé)中國(guó)操縱匯率以推動(dòng)人民幣貶值來(lái)獲得貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，易綱表示，中國(guó)在保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的努力和成果，是受到全世界公認(rèn)的，大家有目共睹。

　　從2015年開(kāi)始，由于受到各種外部因素的影響和國(guó)內(nèi)因素交織在一起，人民幣在過(guò)去四年多的時(shí)間確實(shí)是有貶值的壓力。但是中國(guó)的貨幣當(dāng)局面對(duì)這個(gè)貶值壓力，還是千方百計(jì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。為此，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少了1萬(wàn)億美元。

　　易綱表示，“這個(gè)努力是全世界都看得非常清楚的，我們和主要貿(mào)易伙伴在磋商過(guò)程中，還有專(zhuān)家討論的過(guò)程中，大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題是有目共睹的。包括美國(guó)財(cái)政部的匯率評(píng)估報(bào)告，一年有兩次，你們可以查過(guò)去這一段時(shí)間，這么多次匯率評(píng)估報(bào)告，關(guān)于操縱匯率的標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)的討論，我覺(jué)得可以回答你的問(wèn)題�！�

　　據(jù)路聞卓立調(diào)查顯示，美國(guó)財(cái)政部2018年10月發(fā)布的《主要貿(mào)易伙伴宏觀經(jīng)濟(jì)及匯率政策評(píng)估報(bào)告》中給出結(jié)論，根據(jù)Section 3004 of  the 1988 Act（匯率操縱認(rèn)定條款，該條款受到廣泛因素的影響，不僅包括貿(mào)易和經(jīng)常賬戶失衡和外匯干預(yù)，還包含匯率實(shí)踐，外匯儲(chǔ)備覆蓋，資本管制和貨幣政策等評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)），由于中國(guó)經(jīng)常賬戶順差的持續(xù)縮小及中國(guó)央行持續(xù)干預(yù)保持人民幣逐步企穩(wěn)，中國(guó)不構(gòu)成該匯率操縱條款認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)。

　　堅(jiān)持市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，同時(shí)保持人民幣匯率的靈活和彈性

　　除匯率操縱問(wèn)題之外，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)匯率與貨幣政策獨(dú)立性的協(xié)調(diào)問(wèn)題也頗為關(guān)注。央行此前多次強(qiáng)調(diào)，會(huì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，但市場(chǎng)也疑問(wèn)，穩(wěn)匯率的同時(shí)是否會(huì)在一定程度上犧牲貨幣政策的獨(dú)立性。

　　對(duì)此易綱表示，隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)在整個(gè)匯率形成機(jī)制里面所占的比重越來(lái)越大，也就是說(shuō)市場(chǎng)要在配置資源中起決定性的作用，人民幣匯率是朝著市場(chǎng)方向發(fā)展。

　　“至于要維持匯率穩(wěn)定是否會(huì)影響貨幣政策，在過(guò)去這些年的實(shí)踐中，我們都比較好地解決了這個(gè)問(wèn)題�！币拙V稱，首先，我們要考慮貨幣政策要以國(guó)內(nèi)為主，實(shí)際上，我們考慮貨幣政策的時(shí)候，主要是價(jià)格和數(shù)量這些變量，匯率在國(guó)內(nèi)的考慮里面應(yīng)當(dāng)是不占重要地位的。我們?cè)趪?guó)內(nèi)的貨幣政策上，比如說(shuō)存款準(zhǔn)備金率、利率多高，都是以國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)為主考慮的。

　　不過(guò)，匯率形成機(jī)制改革的過(guò)程中，會(huì)存在對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生影響的問(wèn)題。在這個(gè)問(wèn)題中，易綱指出目前必須要處理好以下幾個(gè)問(wèn)題：

　　一是，堅(jiān)持市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制，它是市場(chǎng)決定的。央行已經(jīng)基本上退出了對(duì)匯率市場(chǎng)的日常干預(yù)。匯率市場(chǎng)的波動(dòng)和一定程度上的彈性，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)是有好處的。彈性的匯率是宏觀經(jīng)濟(jì)和調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器。

　　二是，匯率穩(wěn)定不代表說(shuō)匯率盯死了不動(dòng)，匯率必須要有個(gè)彈性，有個(gè)靈活的匯率形成機(jī)制，才能起到我說(shuō)的自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。

　　隨著金融市場(chǎng)深化開(kāi)放及工具的增多和完善，人民幣匯率預(yù)期會(huì)越企越穩(wěn)

　　針對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)將如何發(fā)展的問(wèn)題，易綱表示，經(jīng)過(guò)這么多年市場(chǎng)機(jī)制的不斷形成和完善，國(guó)內(nèi)的企業(yè)對(duì)人民幣匯率彈性越來(lái)越習(xí)慣了，老百姓(603883)對(duì)這個(gè)彈性也很習(xí)慣了，市場(chǎng)上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具也越來(lái)越多。比如說(shuō)我們的衍生產(chǎn)品、套期保值、遠(yuǎn)期等工具對(duì)企業(yè)，或者對(duì)各種需要的群體，都越來(lái)越完備。

　　此外，央行副行長(zhǎng)、外管局局長(zhǎng)潘功勝表示，這些年，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)對(duì)境外資本有很強(qiáng)的吸引力。但是，現(xiàn)在仍然處在開(kāi)放的早期，開(kāi)放程度仍然不高。我國(guó)股票市場(chǎng)上境外投資者持有占比大概是2.7%，過(guò)去兩年我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展很快，但是境外投資者持有占比大概是2.3%。所以，這一塊占比是不高。但是，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放、我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)納入主要國(guó)際指數(shù)，未來(lái)幾年，這一塊還會(huì)增長(zhǎng)很快。

　　因此，易綱認(rèn)為在中國(guó)的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放的過(guò)程中，外國(guó)投資者要投資到中國(guó)市場(chǎng)，也要對(duì)它投資的頭寸進(jìn)行套期保值。這些工具都越來(lái)越方便，交易量也越來(lái)越大，成本也相對(duì)變得比較適度。所以這樣一個(gè)市場(chǎng)建設(shè)和中國(guó)開(kāi)放的總的形勢(shì)，會(huì)使得人民幣匯率更加向市場(chǎng)決定的改革方向不斷邁進(jìn)。而且隨著市場(chǎng)工具的增多和完善，人們的預(yù)期也越來(lái)越穩(wěn)。比如看最近這一輪，人民幣匯率從去年到今年現(xiàn)在，反映了市場(chǎng)越來(lái)越成熟，預(yù)期也越來(lái)越穩(wěn)。

　　易綱表示，展望未來(lái)的話，人民幣匯率會(huì)在市場(chǎng)決定的機(jī)制下，變成一個(gè)非常有吸引力的、可自由使用的貨幣，中國(guó)的老百姓、中國(guó)的企業(yè)和全世界的投資者將對(duì)人民幣越來(lái)越有信心。

　　發(fā)揮人民幣匯率彈性在調(diào)節(jié)國(guó)際收支中的作用

　　潘功勝還指出，2018年，中國(guó)整體國(guó)際收支是自主平衡的，但是在國(guó)際收支結(jié)構(gòu)方面，發(fā)生了一些特征性變化。首先，經(jīng)常賬戶方面，我們觀察一個(gè)國(guó)家國(guó)際收支結(jié)構(gòu)變化，要拉長(zhǎng)一個(gè)時(shí)間段。在過(guò)去十年，我國(guó)經(jīng)常賬戶更加的平衡。2007年，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差占GDP比重是9.9%，2018年，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差占GDP比重大概是0.4%左右。所以，從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看，經(jīng)常賬戶更加趨平衡是中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再平衡的結(jié)果，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的客觀反映，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)入的一個(gè)必然階段，同時(shí)也是我國(guó)居民收入提高、財(cái)富增長(zhǎng)的一個(gè)必然結(jié)果。

　　往后看，我們認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)常賬戶會(huì)保持在一個(gè)基本平衡的合理區(qū)間。一方面，我國(guó)制造業(yè)具有成熟的基礎(chǔ)設(shè)施、完備的產(chǎn)業(yè)鏈和大量的技術(shù)工人，加上正在推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及出口市場(chǎng)多元化等，我國(guó)貨物貿(mào)易具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，在服務(wù)貿(mào)易方面，服務(wù)貿(mào)易逆差增速在收窄。隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)質(zhì)量的提升，以及我國(guó)生態(tài)環(huán)境和教育水平等軟實(shí)力的提升，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差變動(dòng)將會(huì)逐漸走向平穩(wěn)。這是觀察我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的一個(gè)層面。

　　另外一個(gè)層面，就是資本項(xiàng)目。資本項(xiàng)目中一個(gè)重要的項(xiàng)目是直接投資。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)仍然有比較大的潛力來(lái)吸引外商直接投資。

　　綜合分析，我國(guó)收支結(jié)構(gòu)在未來(lái)仍然會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)基本平衡的狀態(tài)。另外，人民銀行、外匯局將不斷推動(dòng)匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮人民幣匯率在調(diào)節(jié)國(guó)際收支之中的作用。

　　潘功勝總結(jié)道，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放，面臨的跨境沖擊和跨境風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步加大。在推動(dòng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)程中，我們要不斷完善跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，建立宏觀審慎和微觀市場(chǎng)監(jiān)管的雙層管理框架。（完）

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