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新股發(fā)行制度四項(xiàng)改革措施
(一)完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制,形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。 |
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詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià),詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性,主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買(mǎi)和低報(bào)高買(mǎi)。發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況,合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量。對(duì)最終定價(jià)超過(guò)預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過(guò)項(xiàng)目資金需要量的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說(shuō)明書(shū)中披露用途。 |
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【點(diǎn)評(píng)】：設(shè)置一年內(nèi)以發(fā)行價(jià)回購(gòu)的條款，這樣對(duì)高價(jià)發(fā)行圈錢(qián)的公司能直到抑制的作用。當(dāng)然這屬于理想狀態(tài)。但抑制高價(jià)發(fā)行最好的手段就是用腳投票和增加供給。 |
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(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制,將網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開(kāi)。 |
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對(duì)每一只股票發(fā)行,任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu),所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。 |
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【點(diǎn)評(píng)】：按證券市值參與配售，除公開(kāi)發(fā)行股票一律不得上市。要切實(shí)保護(hù)中小投資者利益。無(wú)形中發(fā)現(xiàn)借殼、增發(fā)等上市形式或許也應(yīng)在本次征求意見(jiàn)中一并提出解決。 |
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(三)對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限。 |
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發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況,合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限,原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。 |
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【點(diǎn)評(píng)】：不能每個(gè)賬戶1手，原因竟然是“數(shù)量不能達(dá)到每個(gè)賬戶1手”，抽簽不就解決了么？或許1人1股是可以的。只要想公平，辦法總比困難多。 |
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(四)加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示,提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 |
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發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施,向投資者提示新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。其他改革措施,在統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎(chǔ)上,擇機(jī)推出。 |
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【點(diǎn)評(píng)】：英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示似乎在預(yù)示以往“新股不敗”的神話將會(huì)打破，新股中簽并不意味著一定賺錢(qián)。 | |
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英國(guó)美國(guó)：
累計(jì)投標(biāo)方式 | |
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國(guó)際上最常用的定價(jià)方式，定價(jià)基本過(guò)程(美國(guó))主要包括：準(zhǔn)備階段(估值等)；注冊(cè)階段；等待及促銷(xiāo)(前期促銷(xiāo)、路演和投標(biāo)建檔)；注冊(cè)生效及定價(jià)、股份配發(fā)。 |
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香港：
累計(jì)投標(biāo)與公開(kāi)認(rèn)購(gòu)混合制 | |
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1994年11月起，香港大型新股發(fā)行基本上采用累計(jì)投標(biāo)和公開(kāi)認(rèn)購(gòu)混合的招股機(jī)制。具體做法：混合機(jī)制的股份分配方式；定價(jià)過(guò)程；回?fù)軝C(jī)制；超額配售權(quán)和后市支持；發(fā)行過(guò)程。 |
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臺(tái)灣：
固價(jià)公開(kāi)申購(gòu)競(jìng)價(jià)發(fā)行累計(jì)投標(biāo) | |
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1995年3月起，臺(tái)灣股市在原有的固定價(jià)格公開(kāi)申購(gòu)?fù)�，增加了�?jìng)價(jià)發(fā)行方式。具體做法：競(jìng)價(jià)參與人的資格要求與身份限制；單個(gè)投資者得標(biāo)數(shù)量限制；公開(kāi)申購(gòu)部分價(jià)格決定機(jī)制等。 | |
